自从澳大利亚央行去年5月开始加息以来，利率问题就一直是媒体关注的焦点。

　　自上世纪80年代末和90年代初抵押贷款利率达到17%以来，货币政策还从未像现在这样成为一个避雷针。

　　但是，除了详细说明最近一次加息将使普通抵押贷款持有人付出多大代价的头条新闻外，还有另一面——利率最终会下调。

　　在过去的50年里，一旦澳大利亚央行的现金利率达到周期的峰值，平均9.8个月后就会降息。

　　在单个周期中，现金利率在峰值处停留的最长时间是1995-1996年的17个月，而最短的时间是2008年，当时仅在峰值处停留了3个月。

　　在人们的记忆中普遍存在的不是降息，而是在未来几十年里持续存在的高利率时期。这在某些方面是不幸的，因为它忽略了持有抵押贷款的家庭从降息中获得的巨大意外之财。

　　澳大利亚央行的现金利率在1990年达到17%的峰值后，又一次大幅下调，直到3年半后降至4.75%。这一轮降息周期标志着澳大利亚历史上持有抵押贷款的家庭从货币政策中获得的最大一笔意外之财。

　　根据自住业主标准可变按揭利率的下调，按揭还款在此降息周期内下降了44.5%。在此之前，1983年至1985年间，自1959年开始有可比记录以来，单次降息周期中抵押贷款还款额降幅最大的一次是13.4%。

　　从1990年开始，澳大利亚的抵押贷款持有者从降息周期中获得了一个又一个的意外之财，在此之后的每个周期都比1990年之前的任何一个周期都要大。

　　从去年5月澳大利亚央行首次将利率从历史高点下调到加息，在这32年里，澳大利亚人已经习惯了利率在很长一段时间内只朝一个方向发展——下行。

　　但事情并不总是这样的。1968年至1990年间，抵押贷款利率呈上升趋势，这让许多借款人担心下一次利率上升何时不可避免。在此期间，自住业主的平均标准可变抵押贷款利率上升了三倍多，从5.38%升至17%的历史最高水平。

　　案例研究

　　为了提供一些视角，而不仅仅是标题数字，这里有一个案例研究，详细探讨了随着时间的推移，较低的利率为不同家庭带来了多少意外之财。

　　例如，一个家庭在2010年12月购买了房屋，平均抵押贷款规模略高于36.4万美元，由于利率下调，这个家庭在过去13年里累计节省了逾6.9万美元。值得注意的是，这是根据自住业主的基准平均标准浮动利率计算的。

　　如果这个假设的家庭在大流行期间再融资获得固定利率贷款，节省的资金将会更多。根据2020年底对平均三年期固定利率抵押贷款的再融资，到今年年底，与初始抵押贷款利率相比，累积储蓄将增加到93,000美元以上。

　　低固定利率抵押贷款的出现，是在澳大利亚央行的定期融资工具(Term Funding Facility)以0.25%的利率(后来是0.1%)向银行提供高达2000亿美元的资金之后，这对更广泛的抵押贷款持有人来说是一个福音，他们利用这个机会锁定了低利率。

　　在2022年初的高峰时期，近40%的澳大利亚抵押贷款是固定利率的，这与银行体系的定义大相径庭，在其现代历史的大部分时间里，85%至95%的抵押贷款通常采用可变利率。