威高血净作为中国血液透析行业的龙头企业，近期在A股市场的表现却令人意外。上市仅14个交易日，股价最大回撤接近30%，市值一度蒸发超过50亿港元。尽管公司在收入和核心产品市占率方面位居行业第一，但资本市场似乎并不买账。

　　

　　威高血净的母公司威高集团由陈学利创立，从最初的2.5万元借款发展到总资产780亿元的规模。陈学利擅长资本运作，通过拆分业务多次成功上市。然而，威高血净此次IPO募资不足，实际募资9.8亿元，比原计划少了27%，反映出市场对其未来盈利能力的担忧。2024年公司营收和净利润增速明显放缓，2025年一季度毛利率继续下滑至42.3%，业绩增长乏力。

　　

　　公司业务模式也存在隐忧。威高血净在血液透析机领域仍依赖合资企业产品，自主研发能力不足。虽然血液透析器等耗材产品市占率领先，但重大关联交易占比过高，业务独立性受到质疑。2021-2024年上半年，关联采购金额占营业成本超四成，关联销售占总收入10%以上。

　　血液透析市场规模虽大，但集采政策对威高血净造成明显冲击。近年来耗材产品价格大幅下降，而公司研发投入不足，销售费用占比偏高。在行业竞争加剧和监管趋严的背景下，威高血净能否保持长期增长仍面临挑战。

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