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　　这是斯德哥尔摩市中心一年中最迷人的时刻。

　　由于每年的节日庆祝活动(通过#Stockholmsjul标签可以在instagram上发布)，全市超过一百万盏灯被点亮，照亮了“圣诞漫步”，让游客和当地人都很开心。

　　然而，对于12月4日晚上在斯德哥尔摩Spotify全球总部的许多员工来说，回家的“圣诞漫步”可能会被剥夺任何欢乐。

　　任何公司宣布裁员都不是好时机——尤其是当这些裁员影响到他们全球员工的很大一部分时。

　　但12月初可能是最糟糕的时候了。

　　不幸的是，一家上市公司的要求几乎没有让人多愁善感的余地。

　　今天早上，丹尼尔·埃克宣布，Spotify全球17%的员工——约1500人——将在未来几周内失去工作。

　　这1500个职位的裁员发生在同一日历年，Ek已经监督了Spotify大约800人的裁员——首先是在1月份(裁员约600人)，然后是在6月份(裁员约200人)。

　　到2023年底，Spotify的全球员工总数将减少约2300人。

　　从这个数字来看:这接近Spotify在2022年第四季度末的全球全职员工人数(10151人)的四分之一(22.7%)(根据该公司最近的一份文件)。

　　实际上，这一数字也略低于Spotify在2022年新增的2461名净员工。

　　事实上，一段时间以来，谷歌大范围裁员的预兆已经出现。

　　这一切都体现在数字上:埃克和他的领导团队分别在2018年3月和2022年6月两次向投资者确认了长期业务目标。

　　这些取悦投资者的动机解释了为什么在埃克宣布最新裁员后，Spotify的股价今天反弹了7.4%以上。

　　现实是:2023年控制了成本，但可能控制得还不够

　　在今年年初，MBW发表了一篇题为“将在2023年定义音乐行业的5个数字”的文章。

　　在那篇文章中，我们指出Spotify的季度运营成本(2022年第三季度)最近飙升至10亿美元(9.78亿欧元)以上。

　　这些运营成本涉及三个方面:(i)销售和营销费用;(二)研究开发费用;(三)一般/行政费用。

　　受Daniel Ek今年宣布裁员的影响，近几个月来，这一超过10亿美元的季度运营成本已有所下降。

　　根据Spotify提交给SEC的文件，在2023年第三季度(截至今年9月底的三个月)，总运营成本降至8.53亿欧元，按固定汇率计算同比下降8%(见下文)。

　　运营费用的减少反过来又帮助Spotify在2023年第三季度实现了不同寻常的成就:它的运营利润(即毛利润减去运营成本)达到3200万欧元。

　　本季度的营业利润——很大程度上要归功于剩余的8.5亿欧元以上的运营费用——非常微薄:它仅占Spotify本季度收入的1.0%。

　　不过，耐心的投资者可能会认为，1.0%的营业利润率证明Spotify正朝着正确的方向发展;在经历了多年的亏损，以及今年1月和6月裁员约800人(这尤其打击了该公司蚕食利润的播客部门)之后，SPOT正在成为一个精简的实体，能够建立新的盈利能力。

　　Spotify在2023年第三季度的毛利率(即向音乐版权所有者支付版税后，但未考虑运营成本的毛利率)进一步证明了这一乐观前景。

　　Spotify的毛利率在2023年第三季度反弹至26.4%，超过了该公司26.0%的预期。

　　事实上，在10月24日Spotify最新的财报电话会议上，该公司的首席财务官保罗·沃格尔(Paul Vogel)将Spotify第三季度3200万欧元的营业利润吹嘘为“业务的重要拐点”。

　　他补充说，SPOT“现在的预期是，我们将继续保持盈利”。

　　Vogel进一步表示，Spotify在2023年第三季度开始“看到我们专注于速度和效率的好处”，现在正在寻求“实现我们在去年夏天的‘投资者日’上向你们提出的盈利目标”。

　　主要问题是什么?Spotify距离这些盈利目标还有很长的路要走。

　　事实上，与近六年前的2018年3月投资者日(Investor Day)上设定的盈利目标相比，这一数字仍有很大差距，当时阿里巴巴刚刚在纽约证券交易所上市。

　　为了让现代投资者对这两套目标中的任何一套能够很快实现抱有希望，今天的斧头必须落在Spotify运营成本的最大贡献者之一(如果不是最大贡献者的话)身上:它的员工。

　　Spotify的投资者日承诺

　　音乐产业通常不会对这些事情有很长的记忆，所以……允许我们。

　　2018年3月，时任Spotify首席财务官的巴里·麦卡锡(Barry McCarthy)在纽约举行的Spotify上市前“投资者日”上登台，概述了该公司未来的增长计划。

　　在讨论Spotify优先考虑增长而非利润率的理由时，麦卡锡展示了一张幻灯片，称SPOT的“长期运营目标”是实现30-35%的毛利率(见下文)。

　　McCarthy表示:“如果我们在研发和内容上的投资能够改善整体用户体验;如果通过建立双边市场，我们可以为用户和艺术家提供发现和需求创造;然后，我们预计该业务的长期利润率结构将按照(下文)总结的思路发展。”

　　近六年过去了，尽管Spotify在2023年大幅削减了播客部门的运营成本，但其毛利率仍比这一目标的下限(26.4%对30.0%)低360个基点。

　　四年后的2022年6月，Spotify又举办了一个“投资者日”，大大提高了赌注。

　　首先，丹尼尔·埃克讨论了麦卡锡在2018年强调的30-35%的毛利率目标。埃克认为，由于对播客的投资，Spotify的毛利率在短期内被人为压低了。

　　埃克说，Spotify音乐业务目前的独立毛利率为28.5%。

　　播客是一项无利可图的业务，其单独的毛利率要低得多，但埃克表示，他认为在未来几年里，播客的毛利率有“40-50%的潜力”。

　　“我们25-35%收入增长和30-35%毛利率目标的长期目标发生了什么?埃克问道，他承认Spotify目前没有达到这两个预期。

　　“归根结底，我们看到了不仅仅是一家音乐公司的潜力。通过利用我们所学到的知识，以及我们在音乐和其他垂直领域开发的所有技术，我们的野心变得更大了。”

　　演讲结束七个月后，也就是2023年1月，Spotify宣布裁员600人。

　　今年以来，“原创内容”和播客的大幅削减似乎已经开始将Spotify的核心业务重新定位为一家音乐公司。

　　不过，丹尼尔?埃克在2022年投资者日(Investor Day)上的演讲——以及他在当天下午提到的突出数字——是在闭幕式上发表的。

　　“从我所看到的一切来看，”埃克说，“我相信，在未来十年，我们将成为一家年收入能达到1000亿美元的公司，我们可以实现40%的毛利率和20%的营业利润率。”

　　我们现在已经进入埃克所说的“下一个十年”一年零五个月了。

　　在最近一个季度——记住，这被称为“拐点”——Spotify公布了26.4%的毛利率和1.0%的营业利润率。

　　总而言之:毛利率——26.4%，而Ek的目标是40%;实际运营利润率为1.0%，而Ek的目标是20%。

　　这位Spotify的老板不可避免地感到需要一些无机的加速来实现他的主要愿景。

　　现在我们到了。

　　JKBX(发音为“Jukebox”)通过向消费者提供音乐作为一种资产类别，从而从人们喜爱的事物中解锁共享价值——它称之为版税股份。简而言之:JKBX使您可以像投资股票和其他证券一样投资音乐。全球音乐产业