巴塔灵查亚:种植园巨头SD Guthrie Bhd预计今年下半年产量增长将放缓。

　　据大华继显研究(UOBKH Research)称，这在一定程度上是由于高基数效应，因为该集团马来西亚地产的生产率从2013年下半年开始复苏。

　　此外，由于天气和可达性问题，SD Guthrie在印度尼西亚、巴布亚新几内亚和所罗门群岛的产量可能会保持低迷。

　　不过，该券商表示，与24年上半年相比，产量应会随着24年下半年的季节性高峰生产周期而强劲增长。

　　UOBKH Research表示:“这应该会降低粗棕榈油(CPO)的单位生产成本，1H24年的平均成本为每吨2567令吉，部分抵消了化肥使用量的增加，因为1H24年的施用略落后于计划(完成75%)。”

　　该公司维持了对SD Guthrie今年新鲜水果串(FFB)同比增长3%的预测。

　　UOBKH Research重申对SD Guthrie的“持有”评级，目标价上调至4.75令吉。

　　该研究机构表示:“我们的目标价格目前固定在22倍的市盈率(之前为17倍)，这意味着与SD Guthrie的五年历史均值相比有0.25个标准差，前提是该股作为欧盟森林砍伐条例(EUDR)的潜在受益者以及其在可再生能源方面的多元化努力的改善，同时将我们的估值基数提前到2025年。”

　　SD Guthrie上周宣布，它已向欧洲交付了第一批4万吨棕榈油，这些棕榈油被认为完全符合EUDR的要求。

　　UOBKH Research表示:“我们对这一消息感到鼓舞，因为这是一个积极的迹象，表明SD Guthrie在2024年12月30日正式实施EUDR之前做好了合规准备，并且由于担心EUDR实施之初的供应短缺，短期内可能会获得潜在的价格溢价。”

　　总体而言，该研究机构表示，SD Guthrie第二季度的盈利应保持稳定，上游业绩受到季节性FFB产量上升的支撑，而现货CPO价格继续保持在每吨4000令吉的平均水平，与前两个季度保持一致。

　　UOBKH Research表示:“鉴于下半年的对冲相对较少，该集团应会继续积极应对现货CPO价格进一步回升的风险。最近几周，CPO价格小幅回升至每吨4000令吉以上。”

　　该研究机构补充称:“另外，近期令吉兑美元走强带来的外汇影响是可控的，因为它主要通过以美元计价的借款和应付款项进行自然对冲。”

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