基础设施建设对促进经济增长、促进繁荣、提高人民生活水平具有重要作用。然而，为这些项目融资是一项重大挑战，特别是在发展中经济体。

　　世界各国政府正在不断寻求有效和可持续的筹资机制，以支持此类大规模举措。伊斯兰债券是一种符合伊斯兰教法的金融工具，已成为基础设施项目融资的重要工具，为政府、投资者和整个社会带来了巨大利益。

　　根据标准普尔的数据，全球伊斯兰债券发行量预计将在2024年达到约1700亿美元，而2023年为1684亿美元，2022年为1794亿美元。

　　巴基斯坦于2005年进入全球伊斯兰债券市场，首次发行总额达6亿美元。自那以来，该国已在国际市场上成功发行了价值46亿美元的伊斯兰债券，确立了重要地位。在国内，巴基斯坦于2008年启动了伊斯兰债券计划，到2024年8月，政府发行了价值超过6.5万亿卢比的伊斯兰债券。

　　2023年，主权伊斯兰债券出现了创纪录的增长，发行量达到1.77万亿卢比。目前，主权伊斯兰债券的主要焦点是取代昂贵的利息借贷，作为金融体系转型的一部分，并满足政府的预算需求。

　　与传统债券不同，伊斯兰债券不代表基于利息的贷款，但它在本质上更接近于股票，通常代表对资产或投资活动的所有权。根据所有权风险或风险分担的概念，伊斯兰债券持有人有权获得租金收入或从基础业务活动中获得的利润等经济回报。

　　伊斯兰债券的资产支持性质可以在推动实体经济增长和支持基础设施发展方面发挥关键作用。通过为大坝、机场、太阳能园区、科技园区、铁路轨道和医院等项目提供融资，伊斯兰债券可以为必要的企业提供安全的资金。

　　这种融资形式不仅可以吸引基础设施发展投资，还可以通过巴基斯坦证券交易所向散户投资者开放，从而促进金融包容性和推进伊斯兰资本市场。

　　绿色伊斯兰债券和可持续发展目标等倡议使伊斯兰债券与全球可持续发展努力和社会责任投资保持一致。通过利用创新的伊斯兰债券结构，政府可以有效地满足其基础设施发展需求，促进经济增长和创造就业机会，同时坚持伊斯兰原则。

　　有效利用伊斯兰债券作为战略基础设施发展的融资工具，可以为社会带来许多经济效益，例如创造就业，刺激经济活动，推动增长和繁荣，改善连通性，提高货物、服务和人员的流动效率，最后，通过提供电力、水和交通等基本服务来提高生活水平。

　　在全球范围内，利用伊斯兰债券为基础设施项目融资的例子数不胜数，这些项目为经济创造了巨大价值。

　　2018年，印尼发行了12.5亿美元的绿色伊斯兰债券，为包括地热和太阳能发电厂在内的可再生能源项目提供资金。同样，2019年，土耳其发行了3亿美元的绿色伊斯兰债券，为一座风力发电厂的建设提供资金。

　　2020年，马来西亚发行了13亿美元的绿色伊斯兰债券，为绿色建筑、节能结构和可持续水管理系统等可持续基础设施项目提供资金。同年，沙特阿拉伯发行了15亿美元的环境、社会和治理伊斯兰债券，为一座海水淡化厂的建设提供资金，推动了节水和可持续发展。

　　在国内，2016年，Neelum Jhelum水电公司(私人)有限公司发行了价值1000亿卢比的10年期伊斯兰债券，为Neelum Jhelum水电项目提供资金。

　　伊斯兰债券在基础设施开发领域受到青睐的另一个原因是，它遵守伊斯兰金融指导方针，禁止利息(riba)，并要求投资必须有有形资产支持。这种一致性吸引了更广泛的投资者，特别是那些寻求道德投资机会的投资者。

　　此外，伊斯兰债券对伊斯兰和传统投资者都有吸引力，扩大了投资者基础，增加了可用资金池。这种更广泛的兴趣可以降低融资成本，改善基础设施项目的融资条件。此外，伊斯兰金融在全球的崛起使伊斯兰债券能够吸引国际投资者，进一步提高资本的可用性。

　　伊斯兰债券的一个显著特点是其风险分担的性质。由于发行人和投资者都对项目的成功进行了投资，因此投资者既分享了基础资产的风险，也分享了回报，从而培养了更加谨慎和负责任的项目管理。伊斯兰债券的资产支持性质还确保了资金被分配到具体、有形的项目，从而提高了透明度，降低了分配不当的风险。

　　伊斯兰债券已成为基础设施建设融资的重要工具，尤其是政府资助的项目。不同类型的伊斯兰债券——伊斯兰债券、穆塔拉债券、穆沙拉夫债券、伊斯兰债券和瓦卡拉债券——根据基础设施项目的独特需求提供了灵活有效的融资选择。通过利用伊斯兰债券，政府可以促进可持续和包容性的经济增长，同时确保资金分配的透明度和问责制。

　　随着全球伊斯兰债券市场的扩大，政策制定者、政府和投资者必须挖掘其潜力，为子孙后代解锁经济增长和繁荣。

　　本文作者是IBA伊斯兰金融卓越中心主任。

　　电子邮件:aasiddiqui@iba.edu.pk