【编者按】

　　当科技巨头们以千亿级资本开支为AI革命添薪加火，这场始于ChatGPT的资本盛宴正迎来关键验金石。本周微软、谷歌、meta、亚马逊四大科技巨头的财报，将用真金白银的投入向市场传递AI信仰的坚实程度。回望互联网泡沫时期，资本狂欢往往伴随盲目扩张，而今超大规模企业手握15%的自由现金流利润率，展现出与25年前截然不同的健康底色。但华尔街记忆犹新的是：任何技术革命终需兑现商业回报。当AI浪潮席卷全球48万亿美元市值，这场资本洪流究竟会浇灌出参天大树，还是重演泡沫破裂的宿命？答案或许就藏在财报中的每一个资本开支数字里。

　　纽约电：本周美国科技巨头发布的人工智能领域巨额投资动向，或将引爆这轮推动美股连创新高的AI交易热潮。资本开支正是自2022年11月ChatGPT横空出世后驱动股市上涨的AI主线核心引擎。

　　面对标普500指数年内暴涨17%、三年牛市累计狂飙90%的盛况，投资者既严防死守任何疲软信号，又对25年前互联网泡沫心有余悸。微软、字母表、meta和亚马逊等巨头的撒钱行动，正在构建支撑AI产业爆发的底层设施，同时向市场释放坚定看好的强信号。

　　“必须看到他们持续加码AI数据中心建设”，F/m投资高级投资组合经理唐·内斯比特直言，“若巨头们犹豫退缩，整个AI叙事将面临信仰考验”。

　　巴克莱分析师数据显示，四大巨头与甲骨文的年度资本开支在2022至2024年间翻倍突破2000亿美元，预计2027年将飙升至5000亿美元天量。华尔街正紧盯着本周三微软、字母表、meta和周四亚马逊的财报会议，逐字剖析企业对于投资回报的预期与信心。

　　但经历过资本开支周期破裂的投资者始终警惕：疯狂投入可能最终导致产能过剩。“判断泡沫的关键指标与90年代末如出一辙——是否存在资本浪费”，LPL金融首席股票策略师杰夫·布赫宾德敲响警钟。

　　AI信仰试金石

　　眼下华尔街对AI开支的期待仍是“越多越好”。阿尔派宏观首席策略师尼克·乔治指出，这既彰显企业押注决心，更折射出对“终极市场机遇”的预判。“若超大规模企业收缩战线，无异于承认他们不再相信重金投入的技术具备变现潜力”。

　　阿波罗全球管理首席经济学家托斯滕·斯洛克透露，五大科技巨头的资本开支已占运营现金流的60%，创下历史峰值。但相比互联网泡沫时期那些赌错光纤网络需求的电信企业（平均利润率仅3.5%），当前AI巨头们手握15%的自由现金流利润率，展现出更健康的财务基底。

　　“市场正在颠覆轻资产神话”，格伦米德投资策略副总裁迈克尔·雷诺兹指出，“今年罕见出现重资产玩家碾压式领跑，关键要看需求能否匹配疯狂投入”。

　　资本洪流冲击波

　　微软、谷歌、亚马逊、meta凭借巨额市值足以撬动全球股指。这些企业与同期发布财报的苹果，以及象征AI狂热的英伟达、特斯拉，共同构成“美股七巨头”，占据标普500指数35%权重。尤其是凭借AI芯片登顶全球市值冠军的英伟达，其11月19日财报更被视作行业风向标。

　　花旗策略师警告，超大规模企业资本计划变动将引发连锁反应——超过80家标普500成分股（占指数近半市值）与AI深度绑定。贝斯普克投资集团研究发现，自ChatGPT问世以来，全球市值激增48万亿美元中，约三分之一由28只AI概念股贡献。

　　“AI资本开支如同推进器”，地平线投资服务CEO查克·卡尔森形容，“既驱动数据中心建设狂潮，又让工业、建筑、公用事业公司共享基建红利，这场AI盛宴早已枝繁叶茂”。