【编者按】在资本市场风起云涌的当下，韩国股市一路高歌猛进，综合指数突破4800点大关，正向5000点发起冲击。然而，在这片普涨的狂欢中，曾被誉为“国民科技蓝筹股”和“国家AI旗舰企业”的Naver与Kakao却意外掉队，股价表现低迷，令无数投资者扼腕叹息。这两家巨头为何在牛市盛宴中黯然失色？是战略转型的阵痛，还是AI赛道上的失速？本文将深入剖析其背后的市场逻辑与行业变局，为读者揭示科技股投资的风向标。

　　尽管国内股市今年持续走强，韩国综合股价指数（KOSPI）突破4800点大关，昔日的“国民代表IT蓝筹股”和“国家AI旗舰股”Naver和Kakao却完全被排除在这波上涨行情之外。尽管大盘股整体呈上升趋势，这两家公司的股价疲软仍让投资者的叹息声愈发沉重。

　　◇KOSPI冲向5000点，Naver和Kakao却逆势下跌

　　根据韩国交易所19日的数据，Kakao股价自年初以来下跌4.7%，而Naver仅微涨约1%。这与KOSPI的走势形成鲜明对比——KOSPI在16日突破4800点后持续创下历史新高，年初至今涨幅已达14.9%。

　　股东的实际亏损更为严重。根据NH投资证券的数据，88.88%的Kakao股东处于亏损状态，平均收益率为-29.57%。Naver方面，75.3%的投资者亏损，平均收益率为-9.38%。

　　◇长期表现疲软与国家AI战略的负担

　　这种弱势表现源于股价从高点长期下跌。Kakao在2021年6月24日COVID-19牛市期间盘中一度达到17.3万韩元的高点，但此后一路下跌，四年来未能重回10万韩元关口。尽管去年KOSPI暴涨超70%，Kakao股价仍徘徊在5万至6万韩元区间。

　　Naver股价则在去年6月Naver Cloud AI创新中心负责人河正宇被任命为李在明政府AI负责人后一度飙升至30万韩元，但随后波动回落，目前较峰值下跌约15%。

　　市场分析认为，Naver和Kakao长期被视为“国家AI”主题的两大支柱——即政府主导的基于国内数据、语言和基础设施构建自主AI生态系统的战略——这反而成为其股价的负担。两家公司实际上已退出自主AI基础模型的竞争，并宣布不会试图重返该领域，严重打击了投资者情绪。早在15日，当局宣布Naver在“自主AI基础模型”首次评估中未达标，导致Naver股价较前一交易日暴跌4.62%。

　　◇AI业绩成为反弹关键

　　分析师认为，Naver和Kakao未来的股价表现取决于其AI成果。SK证券研究员南孝志表示：“Kakao计划今年陆续推出‘KakaoTalk内置AI’和‘Kakao搜索’等AI服务。如果AI营收模式变得清晰，AI驱动的乐观情绪可能再次反映在股价中。”

　　Naver的业绩相对稳健。根据行业预估，Naver去年第四季度预期销售额为3.2万亿韩元，同比增长11.7%，营业利润为6158亿韩元，增长13.6%。广告和商业板块推动了这一增长。

　　SK证券指出：“需密切关注今年上半年的金融交易、新网络漫画平台信息以及Agent N和AI Tab等新AI服务是否会带来实质性变化。”教保证券补充道：“Naver的AI战略正在推动广告和商业销售增长。”