当经济学家们分析澳大利亚央行(Reserve Bank of Australia)对利率的含意时，还有一个我们许多人在全球边界终于开放之际同样密切关注的变量:澳元。

　　奇怪的是，在汇率问题上，中国央行根本就不是一个很有帮助的向导，事实证明，它也不是政府。

　　以下是分析人士认为澳元将走向的方向，以及这些海外投资可能还有其他值得欢呼的理由。

　　截至澳大利亚东部时间周五下午，澳元兑美元汇率为71.4美分，过去一周上涨了约2%。

　　截至上周五收盘，基于澳大利亚商品和服务贸易构成的贸易加权指数为60.1。(人民币约占权重的三分之一。)

　　这是一个很好的指标，因为这两个利率——71美分和60美分的TWI——也恰好与澳大利亚央行周五发布的季度货币政策声明中所使用的假设值相吻合。

　　澳大利亚央行的主要预测——比如GDP增速将从2021年的4.75%加速至2022年的5.5%，然后在2023年放缓至2.5%——在一定程度上就是基于这些汇率。去年11月的报告假设美元汇率为74美分，TWI为62美元。

　　商业银行经济学家往往对美元更为乐观，至少是兑美元。

　　以大型银行为例，澳新银行预计年底前1美元兑75美分。NAB预测，到那时，它将价值77美分，西太平洋银行78美分，CBA 80美分。

　　如果你正在计划海外旅行，这是一个有希望的消息，但这是一个似乎违反直觉的趋势。

　　其它央行——如本周早些时候的英国央行(Bank of England)和下月的美联储(fed)——已开始或即将加息。与此同时，澳大利亚央行只是说，今年官方现金利率的上调是“可能的”，而且似乎急于尽可能地拖延下去。

　　如果其他国家支付更多的钱来持有他们的债务，澳元难道不应该萎缩吗?

　　澳新银行(ANZ)高级经济学家凯瑟琳?伯奇(Catherine Birch)表示:“(美国)美联储紧缩周期的头6个月通常对美元不利。这是因为，在首次实际加息之前，大量头寸调整已经发生。这个周期看起来也没有什么不同。”

　　澳大利亚央行高级货币策略师金?芒迪(Kim Mundy)对此表示赞同:“与过去40年的任何一个周期相比，全球经济在本轮紧缩周期开始时将拥有更大的动力——以及更多的通胀。”这将支持澳元等受全球周期影响的资产。”

　　换句话说，澳大利亚的岩石和其他商品需求旺盛，因此需要澳元来购买它们。

　　如果澳元升值，它将更接近其“公平价值”。

　　根据澳洲联储的Mundy，美元被“严重低估”，至少根据澳洲联储的商品价格指数和澳洲与美国之间的相对利率差来计算是这样的。她表示:“我们估计公允价值集中在86美分。”

　　这样的计算意味着澳元应该升值约20%。

　　有趣的是，这一差距与另一个流行的国际指标——《经济学人》(Economist)的巨无霸指数(Big Mac Index)相差不远。该指数自1986年以来一直追踪全球不同国家的汉堡价格，这些国家的汉堡在本质上完全相同。

　　“一个巨无霸在澳大利亚的售价为6.40澳元，在美国的售价为5.81美元，”该报本周称。“隐含汇率是1.10。这与实际汇率1.42之间的差距表明澳元被低估了22.4%。”

　　除了购买更多海外资产外，美元走强对澳大利亚央行和政府的预期也有影响。

　　请注意，中国央行完全意识到汇率会发生变化，但认为试图预测汇率变化是徒劳的。相反，他们每季度的预测都是基于当时澳元的价值。

　　澳大利亚央行副行长卢西?埃利斯(Luci Ellis)在去年的一次演讲中解释了这一逻辑。她在演讲中指出，特别是在大流行期间，“在这种环境下进行预测不可避免地需要保持谦逊”。

　　联邦政府的运作方式与此类似，因此它的年中经济和财政展望(Myefo)是基于1美元兑75美分，而美国财政部编制该报告时盛行的TWI为62美元。

　　澳大利亚央行通常不会公布一系列情景，但它确实在2019年的货币政策声明中探讨了货币变化对其他预测的影响。它研究了汇率持续5%的贬值会带来什么影响，但如果美元走强，也可以假设相反的结果。

　　如果美元走强5%，GDP增速将比当时的中央预测低约0.5个百分点。私人经济学家们认为，汇率的这种转变——如果不是更多的话——是必然的。

　　国内生产总值增长的放缓在很大程度上反映出，在汇率升值后，澳大利亚的商品和服务被取代，这导致进口上升，出口下降。

　　在澳元走强5%的情况下，在其他条件不变的情况下，失业率将上升0.4个百分点，而澳大利亚央行在其利率决策中使用的年底平均通胀率将下降约0.3个百分点。

　　西太平洋银行(Westpac)高级经济学家贾斯廷?斯米尔克(Justin Smirk)表示，该行在利率展望中纳入了这些影响。他说:“如果我们的预测是正确的，我们将看到澳元走强在2023-2024年缓解澳大利亚通胀压力方面带来更多好处。”

　　因此，如果美元走强，澳大利亚央行今年及以后加息的压力可能会有所缓解。如果是这样，那些浮动抵押贷款利率的人也许有理由庆祝一下——也许是去海外度假。