编者按：美国就业市场正经历一场静默的变革。曾经动辄数十万的新增就业已成往事，如今每月几万岗位增长竟被视为”健康”信号。移民政策收紧、人口结构变化与地缘政治不确定性，让企业在招聘与裁员间陷入集体性犹豫。这种”既不敢招也不敢裁”的奇特状态，造就了近乎凝固的劳动力市场。更值得玩味的是，失业率仍能维持在4.4%的温和水平——这背后是就业市场底层逻辑的深刻重构。当华尔街开始调高经济衰退概率，当医疗保健成为就业增长的唯一支柱，我们或许正在见证一个新时代就业范式的诞生。

　　非农就业数据预计将在三月勉强回升——随着健康劳动力市场的标准门槛不断降低，这个”勉强”已经足够。

　　美国经济预计本月将增加5.9万个工作岗位，按照本十年头几年的标准来看这个增速相当疲软，但足以将失业率维持在4.4%。

　　如果预估基本准确，这实际上意味着高于趋势水平的就业增长——要知道过去一年劳动力市场几乎没创造什么新岗位。

　　移民限制、人口结构变化和地缘政治不确定性，让企业既不愿大规模招聘也不敢轻易裁员，导致劳动力市场陷入停滞，劳工统计局每月公布的数据也显得平淡无奇。劳工统计局将于周五美东时间上午8:30公布数据，不过股市将因耶稣受难日休市。

　　“我们必须重新定义什么是好或坏的就业数据，”为小企业提供劳动力管理服务的Homebase首席经济学家盖伊·伯杰表示。

　　他补充说，像二月份那样显示就业岗位减少的报告”原本会敲响劳动力市场状况的警钟”，”但现在我们的反应是：嗯，那确实是个很糟糕的报告，但并没有让任何人对就业市场感到恐慌。我看着那份报告时并没有惊呼：天哪，我们马上就要陷入衰退了。”

　　与美联储主席杰罗姆·鲍威尔和其他央行官员的观点相呼应，伯杰表示他更关注失业率，将其作为衡量劳动力市场稳定性的指标。

　　随着劳动力结构的变化，现在只需要越来越少的就业增长就能维持失业率稳定。尽管就业增长乏力，当前4.4%的失业率仅比一年前高出0.2个百分点。

　　圣路易斯联储在最近的一份报告中更新了此前关于就业增长平衡水平的研究。该行的经济学家现在认为，这个数字可能低至1.5万，上限为8.7万。

　　这与2025年4月的最新估计相比大幅下降——当时显示的平衡水平为15.3万，同年8月的更新数据则在3.2万至8.2万之间。

　　换句话说，劳动力市场现在需要的就业增长远低于以往维持接近充分就业水平所需的增长。

　　“过去几年情况一直在慢慢恶化，”伯杰说，但他补充道，”并没有真正迹象表明我们将陷入衰退。”

　　华尔街的一些经济学家并不认同。高盛、穆迪分析和其他机构最近提高了未来12个月经济衰退的概率，重点关注就业形势放缓和能源成本飙升带来的威胁。

　　本周早些时候，劳工统计局数据显示，招聘率占劳动力的比例降至3.1%，这是自2020年新冠疫情衰退以来的最低水平，也是2011年1月以来的最低点。

　　不过，Homebase的数据与其他指标一致，包括ADP三月份私营部门就业报告，都显示就业岗位略有增长。二月份减少9.2万个工作岗位，部分原因是医疗服务提供商凯撒医疗集团的一场罢工（现已解决），导致加州和夏威夷约3.1万名工人暂时离岗。

　　经济严重依赖医疗保健行业来推动就业增长。事实上，如果没有这个行业，过去一年就业岗位将净减少超过50万个。

　　ADP周三报告称，私营部门就业岗位增加了6.2万个，略高于市场预期，但几乎所有增长都来自医疗保健行业，该行业增加了5.8万个工作岗位。

　　ADP首席经济学家内拉·理查森表示，即使这个数字也掩盖了潜在的疲软。

　　“问题在于这是否是推动经济增长的动力，因为很多这些工作是低薪的家庭医疗助理工作，”她说，”它们不是那些有助于支撑消费者支出的全职、全福利、有401(k)计划的工作。”

　　安永帕特农是上调衰退预测的华尔街机构之一。高级经济学家莉迪亚·布苏尔表示，医疗保健”将成为报告中的重点关注领域”。

　　“我们预计2026年劳动力市场将基本冻结，随着劳动力供应持续处于历史性紧张状态，将出现选择性招聘、工资增长压缩和战略性劳动力规模调整，”布苏尔在一份报告中写道，”鉴于持续的中东冲突，风险倾向于下行，经济衰退概率为40%。”