霍华德·施耐德

　　路透纽约5月10日电- - -达拉斯联邦储备银行总裁洛根周五表示，一旦关键的金融缓冲耗尽，美国联邦储备理事会(美联储，Fed)将需要放慢资产购买步伐，并摸索着将资产持有量降至低点的路径。

　　Logan重申，只要金融机构继续使用美联储的隔夜逆回购工具，政策制定者就可以相信银行有足够的准备金。

　　但onRRP计划的使用一直在迅速减少，从去年约2.3万亿美元的高点降至上月底的约5000万亿美元。美联储官员已开始讨论何时以及如何减缓为应对疫情对经济的影响而积累的资产的流失，并避免达到银行准备金稀缺的地步——这是引发市场波动的潜在因素。

　　“当onRRP余额接近较低水平时，放慢资产流失的步伐将是合适的。只要onRRP机制中存在大量余额，我们就可以相信流动性总体上是充足的，”Logan在芝加哥大学布斯商学院克拉克全球市场中心举办的货币政策论坛上发表评论时表示。

　　一旦回购工具降至零，“剩余过剩流动性的不确定性将会增加。”

　　“我认为我们无法提前确定充足的水平。我们需要通过观察货币市场价差和波动性来摸索，”前纽约联邦储备银行市场部门主管Logan表示。

　　洛根的评论是对一篇研究论文的回应，该论文指出，在经济疲软的情况下，央行减少资产持有量的努力对市场的影响远远小于必然导致的资产负债表扩张。

　　洛根说，她认为这种“不对称”很大程度上是由于经济环境造成的，危机来得很快，“量化宽松”也很快出台;相比之下，紧缩计划通常会提前很长时间公布，因此市场的调整可能会更加温和，也更难估计。

　　Logan并未预估资产负债表决选的停止点，但他赞同美联储1月会议纪要中提到的观点，即"较慢的决选"将使银行更容易进行调整，并可能允许整体资产负债表规模缩小。

　　她的言论与一些政策制定者在1月份政策会议上的言论相吻合。然后，根据上周公布的会议纪要，这些官员表示，开始逐步缩减QT可能会让资产负债表缩减持续更长时间，并导致资产负债表规模缩小。

　　华尔街交易商也认为这是一个可能的结果。上周公布的1月会议前对债券交易商的调查显示，企业现在预计QT缩减将在今年夏天开始，目前资产负债表缩减将在2025年初结束，而不是之前估计的2024年底，美联储最终的债券投资组合持有量约为6.5万亿美元，比此前预计的低约2500亿美元。