在强劲的政府支出和制造业和建筑业的加强推动下，印度经济增长在上半年强劲反弹，导致货币政策委员会(MPC)大幅上调其GDP增长预测，从之前的6.5%上调至7%。

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　　在其前瞻性增长预期中，货币政策委员会已经认识到来自全球环境的“下行风险”的可能性，但没有看到持续的厄尔尼诺天气状况对国内“农业及相关活动”和农村需求增长的太多负面影响。但它突显出，有必要监测厄尔尼诺现象对食品通胀和整体CPI通胀轨迹的影响。

　　由于货币政策是基于前瞻性的“增长-通胀预期”，而且过去的“累积政策加息”仍在经济中发挥作用，货币政策委员会认为，将政策回购利率维持在目前6.5%的高位不变，并保持“退出宽松”的立场不变，是审慎的。

　　有限公司nfident一关于增长复兴

　　货币政策委员会对广泛的国内增长复苏的预期促使其预计25财年4月至12月的平均经济增长率为6.5%。货币政策委员会对经济增长的信心，加上在全球金融市场波动加剧的情况下卢比的相对稳定，以及截至12月1日的6040亿美元的丰富外汇储备缓冲，将使印度成为未来一段时间内最具吸引力的投资目的地。

　　印度储备银行对通胀目标框架的坚定承诺，已进入其存在的第八个年头，这在其流动性管理和未来流动性指导中得到了明确反映。在2023年9月之前一直处于盈余状态的银行流动性，在经历了近4年半的缺口后转为赤字。2023年10月至11月，流动性赤字大幅扩大。

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　　在10月份的政策审查中，印度央行甚至警告说，有必要进行公开市场操作(OMO)销售的拍卖。幸运的是，由于与节日季节相关的货币泄漏增加，政府现金余额增加以及印度央行的市场操作，这种需求并没有出现。

　　流动性管理

　　相反，银行对MSF(边际常备贷款)借款和SDF(常备存款贷款)利用的依赖在24财年第三季度的前两个月显著增加。为了促进银行更好地管理资金，印度储备银行现在决定允许银行在周末和假期使用MSF/SDF设施，从12月30日起生效。

　　但这不应被解读为“放松对流动性紧缩的控制”。印度储备银行重申，它将继续保持流动性管理的灵活性。在政策发布后的新闻发布会上，印度储备银行行长澄清说，omo并没有被排除在外，如果市场参与者将任何信号解读为货币政策委员会可能转向“中性”立场，那是不正确的。

　　在政策后会议上，在讨论最近提高无担保个人贷款风险权重和向nbfc放贷的宏观审慎措施时，印度央行官员澄清说，该措施的目的绝不是限制信贷或抑制增长。印度储备银行行长声明的脚注显示，根据最新数据，银行和nbfc的关键财务指标在11月份进一步改善。需要指出的是，采取这种先发制人的措施是为了应对潜在风险，保持金融韧性。

　　改善金融中介

　　在今天的政策中，印度储备银行宣布了几项发展和监管政策措施，以提高金融中介的效率。

　　首先，根据市场发展和市场参与者的反馈，印度储备银行修订了现有的外汇衍生品交易监管框架，并使其更加全面。预计这将提高业务效率，并改善小额用户获得外汇衍生品的机会。

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　　为了加强各类受监管实体对信贷的定价和管理，印度储备银行决定修订和扩大其现有的关联贷款指导方针的范围。

　　为了进一步加强数字银行业务，印度储备银行宣布了一个贷款产品网络聚合的监管框架，并提议在2024年4月之前建立一个金融科技存储库。为了支持数据安全并打击激增的网络犯罪，它表示将为金融业引入一个专用的云设施。云计算设施有望改善隐私、可伸缩性和业务连续性。

　　Stro经济增长的积极信号

　　总而言之，在今天的政策中，印度储备银行给出了一个关于增长的强烈积极信号，这对吸引外国投资来说是个好兆头。然而，强劲的经济增长加上食品通胀的上升倾向，将使货币政策委员会在实现4%的通胀目标之前保持警惕。

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　　展望未来，我们预计政策制定者将结合积极的供给侧措施(禁止/限制基本粮食出口、实行库存限制、修订配给卡持有者的配额等)和货币措施(必要时进行OMO销售)，将通胀降至目标水平。

　　Rupa Rege Nitsure是L&T Finance的首席经济学家。个人观点，不代表本刊立场。

　　Rupa Rege Nitsure是L&T Finance集团首席经济学家。个人观点，不代表本刊立场。