IT服务公司的前景变得越来越难以预测，在持续的可自由支配支出限制下，收入可见性正在下降。由于企业发布了较低的个位数增长指引，对25财年增长轨迹正常化的预期已被推迟。增长停滞背后的罪魁祸首是什么?客户流失和可自由支配开支的漏洞。

　　“漏桶”问题依然存在，尤其是在大型IT公司中，宏观经济的不确定性加剧了这一问题。这些公司拥有庞大的客户基础，从1.5万到2K客户，以及跨越7-8个垂直行业的多样化垂直组合，他们的投资组合中存在许多漏洞。由于总合同价值(TCV)倾向于以降低成本为重点的长期交易，从而影响了短期增长前景，这导致了指引的低迷。

　　尽管政府努力刺激需求，但可自由支配的支出仍然低迷。客户继续优先考虑更高的投资回报(ROI)项目和长期成本节约计划，而忽略了可自由支配的支出。短期项目逐渐减少，无法立即替代，进一步加剧了增长放缓。

　　尽管IT公司报告TCV胜利有所上升，但总TTM TCV增长与同比固定汇率(YoY CC)增长之间出现了明显差距。在当前疲软的宏观环境下，由于客户流失增加、交易取消以及较长期合同的缓慢接受，这种差距进一步加剧。

　　伯恩斯坦为TCS (NS:TCS)和Infosys (NS:INFY)等领先的IT公司开发了一个客户流失模型，以预测增长复苏趋势。该模型优先考虑印孚瑟斯的大宗交易TCV和TCS的总订单等因素。该公司预计，到2025财年，印孚瑟斯的业务流失将趋于正常，到26财年将稳定在上一季度收入的2%。

　　在市场波动中，大型IT公司比中型IT公司提供更好的风险回报比率。由于其执行能力和强大的订单，TCS成为了一个防御性的游戏，使其在25财年表现强劲。另一方面，印孚瑟斯提供了一个周期复苏的机会，但在可自由支配支出的可见性方面落后于TCS。

　　Infosys和HCL Tech (NS:HCLT)的25财年收入指导低于预期，反映了可自由支配支出疲软的影响。同样，埃森哲(NYSE:ACN)下调了其指导方针，原因是对可自由支配支出的沉默和决策过程的放缓。Cognizant (NASDAQ:CTSH)和凯捷(Capgemini)也提供了保守的24财年增长预测。

　　IT服务的恢复周期不同于过去的周期，其特点是缓慢的减速和缓慢的反弹。尽管目前面临挑战，但该行业不存在结构性风险，美国宏观经济形势趋于稳定，新技术周期的开始，尤其是人工智能(AI)，预计将推动需求。

　　受宏观不确定性和各个垂直领域客户流失的驱动，漏桶问题在24财年尤为突出。BFSI、通信和Hitech等行业受到的影响尤其严重，导致转型计划和可自由支配支出的延迟。然而，像印孚瑟斯这样的公司正在通过专注于供应商整合和人工智能驱动的效率来适应这场风暴。

　　尽管IT服务面临短期挑战，但在技术进步和不断变化的客户需求的推动下，该行业仍然具有弹性，并为长期增长做好了准备。通过应对“漏桶”挑战和优先考虑战略举措，公司可以在面对不确定性时变得更强大、更敏捷。

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　　X(以前是Twitter)——阿尤什·康纳