在生成式人工智能(AI)的推动下，半导体行业一直处于更广泛的科技行业反弹的最前沿。年初至今，费城半导体指数上涨了15%以上，而摩根士丹利资本国际全球IT指数上涨了10.1%。自10月下旬以来，这两个指数分别上涨了51%和31%。

　　不过，瑞银策略师认为，尽管出现了这种强劲的好转，但全球半导体行业的优异表现仍将持续，理由是“营收增长更快，营业利润率更高，资产负债表更强劲”。

　　瑞银指出，全球芯片股继续受益于持续的人工智能需求，尤其是在大型科技公司在第一季度财报季大幅增加资本支出的情况下。

　　策略师们表示:“我们认为，大部分资本支出增长将用于人工智能计算，因此预计全球半导体公司今年的盈利增长将达到50%，到2025年将达到25%。”

　　相比之下，我们对今年和明年全球科技公司盈利增长的预期分别为20%和16%。在我们看来，以人工智能和云计算为主导的高性能计算的强劲需求应该会抵消智能手机和个人电脑等其他领域的混合终端需求。”

　　在这种情况下，半导体企业的营业利润率也在改善。

　　在全球科技领域，软件行业的运营利润率一直处于领先地位(约35%)，其次是半导体行业，利润率为25-30%。然而，瑞银策略师估计，强大的定价能力和运营效率将使全球半导体运营利润率今年提高到35%左右，到2025年将提高到37.5%。

　　此外，从历史上看，高资本支出强度意味着半导体公司的资产负债表较弱。但随着资本支出的严格控制和强大的定价能力，它们的资产负债表正在改善。

　　瑞银策略师预计，自由现金流利润率将从2023年的15%增加到今年的22%和2025年的26%，这将导致初创企业生态系统的现金分配和投资增加。

　　策略师指出:“因此，由于该行业的股价仍比整体科技板块低10%左右，我们继续认为全球半导体公司的风险回报有利。”

　　“再加上内存领域的战术机会，我们认为半导体是我们驾驭人工智能浪潮的首选方式之一。我们喜欢逻辑、代工厂和半导体设备方面的行业领导者。”