“我们正处于牛市中的调整阶段。从基本的角度来看，一些事情发生了变化。首先，本周我们看到相当强劲的资金从fpi回流，这是一个积极的信号。其次，印度储备银行行长周五政策声明的一个关键点是他们对经济的看法我有独立市场专家Ajay Bagga表示：“第二季度触底，目前领先指标显示下半年可能出现复苏。”编辑摘录

　　《华尔街日报》：你认为市场真的已经触底反弹了吗？随着我们在过去一周看到的反弹，你认为修正阶段已经结束，我们已经触底了吗？我们现在是否进入了一轮牛市，而我们之前看到的只是更大牛市中的一次调整？

　　Ajay Bagga：我们正处于牛市中的调整阶段。从基本的角度来看，一些事情发生了变化。首先，本周我们看到相当强劲的资金从fpi回流，这是一个积极的信号。其次，印度储备银行行长周五政策声明的一个关键点是，他们认为经济已经在第二季度触底，领先指标现在指向今年下半年的潜在复苏。

　　这对股市解读印度央行的政策至关重要。如果经济确实已经触底，正如11月制造业pmi指数（56+）和服务业pmi指数（58+）所显示的那样，那么印度的经济表现相对良好。

　　当我们听到有关印度经济增长缓慢的头条新闻，甚至有人把印度称为滞胀——尤其是那些没有经历过实际滞胀期的人——事实并非如此。印度经济正在增长，名义增长率超过10%，这意味着它远没有停滞不前。如果你不去看这些头条新闻，我认为经济触底是一个关键因素，市场可能已经触底，我们现在正处于印度长期结构性牛市的上升阶段。

　　《华尔街日报》：接下来谈谈最近的货币政策声明，您认为降低现金准备金率（CRR）是否足以确保经济持续增长，同时抑制通货膨胀？这与全球环境，特别是影响经济的地缘政治压力有何关系？你认为CRR的降低会对我们的未来产生什么影响？

　　Ajay Bagga：降低存款准备金率是非常受欢迎的，因为它在未来25天内向金融系统注入了即时流动性。这将有助于保持低利率，在我们即将进入信贷市场旺季之际，这是有益的。有流动性是件好事。此外，以前利率为零的银行现在可以购买政府债券或将这些钱借出，从而改善了它们的净息差（NIMs）。CRR本质上是把钱从银行系统中取出来，所以这是一种回归正常的状态，因为在COVID之前它曾经是4%，现在它又回到了那个水平。

　　然而，就更广泛的政策而言，我认为印度央行今天错过了一步。然而，他们过去是明智的，特别是在COVID期间，他们采取了有针对性的措施，如Mudra贷款和其他补贴流动性措施。所以，他们可能看到了市场没有看到的东西。唯一的问题是，即使他们开始降息，这些降息也需要9到12个月的时间才能在经济中发挥作用。因此，问题依然存在：连续11次保持利率稳定，我们是否已经错过了时机？我个人认为，我们已经为降息做好了充分准备。反周期措施是必要的，但政府尚未出台任何财政措施。因此，货币政策不得不承担大部分繁重的工作。我们刚好停在高铁的岔路口。我认为降息会进一步帮助经济。但无论如何，随着政府支出的增加和即将出台的预算，我们仍然有很多机会。我预计市场将在预算出台前出现反弹，未来60天将非常令人兴奋。

　　《华尔街日报》：虽然你可能会认为降息是货币政策的一部分，是一种潜在的反周期措施，以帮助市场，但目前还有另一个因素可能在帮助市场：境外机构投资资金的回归。国际金融机构在10月和11月上半月是净卖家，现在已转为净买家。事实上，数据显示，到目前为止，他们已经购买了大约1376.5亿卢比。如果这种趋势持续下去，这是否会成为未来市场反弹的重要催化剂？

　　Ajay Bagga：是的，绝对的，这将是一个很大的因素。国内投资者承担了大部分繁重的工作，现在随着外国投资机构的回归，这就像一个双桶效应。这肯定会有帮助。境外机构投资者外流的主要原因之一，可能是印度证券交易委员会（SEBI）关于基金可以投资的规则发生了变化，以及需要确定这些基金的最终受益者。这可能导致一些热钱流出市场，现在真正的资金正在流入。但只有时间才能证明。我们曾预计，作为新配置的一部分，外国投资机构将在1月中旬之前回归，但如今，随着市场不断上线，传统的1月效应和圣诞老人反弹已因套利机会而减弱。因此，外国投资机构可能是在预期1月份影响的情况下进入印度市场的，我们可能会看到印度市场的圣诞反弹提前到来。