一些非洲国家的公共债务偿还额达到1998年以来的最高水平。的有限公司对话非洲的创始编辑Caroline Southey与dean和eco交谈经济学教授菲利普·伯格说一些非洲国家面临债务问题的危险。

　　对于大多数正在经历偿债成本新高的国家来说，与其说这是一个峰值，不如说是在几年内逐渐增加。图1使用国际货币基金组织（IMF）的数据显示，在过去15年中，一般政府（包括中央、省/州和地方政府）的总债务占GDP的比例稳步上升（为简洁起见，我们将这一比率称为债务比率）。这一时期包括全球金融危机时期和新冠肺炎时期。

　　新兴市场和发展中经济体的负债率从2008年的33.5%上升到2022年的64.6%。

　　虽然水平略低，但撒哈拉以南非洲国家也出现了同样的情况。债务越高，偿债成本就越高。尽管新冠肺炎大流行导致债务比率加速上升，但早在大流行之前，这一比率就处于上升趋势。

　　在个别国家也可以看到这种轨迹。在赞比亚，2007年的负债率仅为21.9%，但在2020年政府违约时上升到140.2%。在加纳，2007年这一比例为22.6%，到2022年翻了两番，达到88.8%。赞比亚和加纳债务比率的上升也可以从政府利息支付占GDP的比例上升中看出。在加纳，这一比例从2007年的1.4%上升到2022年的7.2%，而在赞比亚，这一比例从1.4%上升到6%。

　　违约通常会对经济产生重大影响，政府、企业和家庭将被迫紧缩开支。然后，政府必须大幅削减支出，往往是在面临税收减少的情况下。

　　这往往对诸如保健和教育等方面的社会支出产生负面影响。如果像加纳和赞比亚那样，这样的国家必须向国际货币基金组织寻求援助，该机构通常会规定一些强硬的政策和经济调整。

　　2023年初，国际货币基金组织的前20个借款国中有11个是非洲国家。

　　埃及是国际货币基金组织的第二大借款国，在2011年阿拉伯之春之后的政治和经济不稳定之后，埃及获得了贷款。

　　在导致违约的时期，企业和家庭面临的通胀也往往要高得多。这种通货膨胀往往源于由于外国资本外逃和国内投资者失去信心而造成的本币大幅贬值。

　　加纳塞迪（Cedi）和赞比亚克瓦查（Kwacha）在政府违约前都大幅贬值。

　　观察哪些国家是一个复杂的问题。尽管经济学家有时会使用经验法则，比如负债率超过60%或90%，但答案取决于几个变量。因此，高负债率并不总是被认为是一个问题。

　　例如，美国的负债率为121.7%，远高于加纳。然而，加纳之所以违约，是因为其债务利息成本占GDP的比例远高于美国（美国为2.1%）。

　　除了负债率的水平，用来构成观察名单的变量还包括负债率在10年或15年内的变化率，与之密切相关的是政府借款的水平和规模的变化。

　　还包括政府基本收支的水平和规模（即不包括利息支付和收入的赤字），其债务的利息成本，以及该成本的变化率。

　　以赞比亚为例。其负债率从2007年的21.9%上升到2020年的140.2%，是2007年的6.4倍（见表1）。与此同时，其政府年度借款从2007年占GDP的1.04%上升到2020年的13.8%。政府的基本收支从2007年占GDP 0.34%的基本盈余恶化到2020年占GDP 7.8%的基本赤字。这也意味着，如上所述，它的利息支付从GDP的1.4%增加到GDP的6%。

　　2020年，赞比亚政府债务利息成本占GDP的比例超过6.3%，2022年，加纳政府债务利息成本占GDP的比例达到7.2%，而2022年，除了埃及（6.2%）以外，没有其他非洲国家的利息成本超过GDP的5%。因此，大多数国家的财政状况都比加纳、赞比亚和埃及健康。

　　厄立特里亚、苏丹、佛得角、刚果共和国、塞拉利昂和津巴布韦的债务比率都高于赞比亚违约时的债务比率（见表1）。然而，与赞比亚和加纳不同，它们的债务比率的增长速度没有赞比亚或加纳快（它们2022年的债务比率是2007年的0.81至2.38倍——也见表1）。

　　虽然塞内加尔、纳米比亚、马拉维和安哥拉的2022年债务比率是2007年的三到四倍，但债务比率还没有加纳和赞比亚那么高。

　　在安哥拉，债务比率在过去十年急剧上升后，也大幅下降（见图2）。这主要是由于石油收入增加和货币升值，减少了其外币计价债务的本币价值。

　　另外两个需要收紧财政政策的国家是卢旺达和南非，这两个国家的债务比率在2007年至2022年间几乎增长了两倍。

　　因此，虽然没有一个非洲国家的债务情况像加纳和赞比亚拖欠债务时的情况那样暗淡，但有几个国家的情况仍然不乐观。

　　宽恕可以发生在违约之前或之后。

　　让我们先考虑一下违约前的宽恕。20年前，低收入和中等收入国家的国内债务市场还不发达，这些国家的政府依靠进入国际金融市场为其债务融资。因此，债务减免在很大程度上需要外国投资者（通常是发达经济体的投资者）自愿承担投资损失。这种情况已经改变。

　　如今，在中低收入国家的政府债务融资中，国内金融市场（当地养老和保险基金投资的地方）发挥的作用要大得多。

　　因此，违约前的豁免将要求国内投资者自愿承担投资损失，以减少国内债务对国内纳税人意味着的未来纳税义务。鉴于国内养老基金也代表低收入成员，债务减免的分配效应不一定是渐进的（这意味着，如果债务减免，高收入者不一定承担大部分负担）。因此，免除国内债务在政治上可能是行不通的。

　　当然，如果发生违约，当债务重组时，投资者（包括国内投资者）可能不得不接受减值（损失）或投资回报率降低。那将是无意识的宽恕。

　　此外，减免可能会降低负债率，但它并不一定能消除最初导致负债率上升的政府收支不匹配。这甚至可能使问题变得更糟，因为债务被免除一次会让人产生债务将再次被免除的期望。

　　因此，宽恕会引发道德风险问题，并导致政府在财政上变得不那么谨慎。在财政历史上，连续违约的国家比比皆是。

　　数据显示，一些非洲国家面临的利息负担增加是多年来债务比率稳步上升的结果。虽然加纳和赞比亚可能是最严重的案例，但还有其他几个国家可以被列入“观察名单”。为了防止财政危机，这些国家的政府需要采取措施刺激经济增长，控制公共财政，以遏制债务比率稳步上升的趋势。