就在两个半月前，多数美国央行官员还认为，在9月17日至18日的会议上不会降息。

　　到上月底，当美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)表示是时候开始降低借贷成本时，他的几乎所有同事也都这么认为。

　　在很大程度上，这是因为大量数据朝着一个方向移动。这促使美联储决策者重新评估其前景面临的风险，包括他们的主要担忧应该是持续通胀、劳动力市场疲弱、企业或家庭财务状况恶化、潜在的政策失误，还是这些因素的某种组合。

　　“并不是一件事让每个人都搬家。“不同的人关注不同的数据、不同的指标、不同的风险，然后他们都在同一个地方结束，”麻省理工学院斯隆管理学院(MIT’s Sloan School of Management)经济学教授、英国央行政策制定委员会前成员克里斯汀·福布斯(Kristin Forbes)说。

　　上个月，鲍威尔在怀俄明州杰克逊霍尔举行的堪萨斯城联邦储备银行年度经济研讨会上宣布，美国降息的时机已经到来。福布斯在会议间歇表示:“这就是一个好的(美联储)主席可以把人们聚集在一起，获得他们想要的结果的地方，但往往是通过不同的动机来吸引不同的人。”

　　至少有几位美联储决策者似乎仍持观望态度，他们对宽松政策的支持取决于通胀放缓或就业市场疲软的进一步迹象。

　　但对绝大多数美联储决策者而言，在艰难应对通胀后，本月首次降息几乎是板上钉钉的事。即将到来的信息，加上他们对已经看到的数据的看法，将决定他们在两周后的会议上支持多大的降息幅度:是典型的降息25个百分点，还是幅度更大的降息50个百分点。

　　美联储决策者并没有打出“任务完成”的旗号来庆祝战胜了两年前创下的40年来最高通胀率。

　　但他们确实认为，价格压力在2024年早些时候升温后，目前正在降温，过去3个月通胀率环比放缓，折合成年率已低于美联储2%的目标。

　　波士顿联邦储备银行总裁苏珊?柯林斯上月在杰克逊霍尔对路透表示:“我更有信心了。”

　　与此同时，柯林斯认为劳动力市场仍然健康，她继续从新英格兰各地的人们那里听到通货膨胀正在付出代价。她说，这两个因素的结合意味着“循序渐进、有条不紊地”降息是有意义的。

　　耶伦的观点——越来越确信通胀正在消退，同时对就业增长放缓没有什么担忧——得到了其他同事的认同，包括费城联邦储备银行行长哈克(Patrick Harker)，他上个月对彭博电台(Bloomberg Radio)表示，他希望降息步伐“有条不紊”，“从25″个基点开始”。

　　旧金山联邦储备银行总裁戴利(Mary Daly)同样对价格压力的消退感到欣慰，但她似乎只看到就业的下行风险。戴利是一名训练有素的劳动力经济学家。

　　上周，戴利表示，她还没有看到劳动力市场出现任何恶化。不过，就在一个月前，她还警告称，不要让劳动力市场陷入低迷“极其重要”，并表示，如果这种情况开始发生，将有必要采取更积极的行动。

　　戴利密切关注的一个指标是，数据显示，迄今为止劳动力市场的降温是由招聘放缓、而非裁员增加推动的。

　　里士满联邦储备银行行长托马斯·巴金称其为“低招聘、低解雇模式”。

　　“这种感觉不会持续下去，”他上个月在彭博社(Bloomberg)的播客中说，“因此，它将向左或向右移动。”

　　美联储理事、劳工经济学家阿德里安娜?库格勒(Adriana Kugler)在杰克逊霍尔会议上表示，临界点可能已经到达，每个求职者的职位空缺数量下降到一个水平，超过这个水平，失业率(目前为4.3%)可能会大幅上升。

　　美联储理事沃勒(Christopher Waller)也密切关注这一点。自7月底美联储会议以来，他一直没有公开谈论货币政策，但定于周五在美国劳工部公布8月就业报告后发表最新讲话。

　　亚特兰大联邦储备银行总裁博斯蒂克(Raphael Bostic)数月来一直表示，他认为美联储今年只需要降息一次，而且要到第四季才会降息。

　　像他的许多同事一样，他看到通胀下降的速度快于预期。8月下旬，Bostic告诉雅虎!他现在希望比他之前预测的更早降息，以防止就业市场受到“不当损害”。他改变主意的另一个原因是:商界领袖告诉他的。

　　博斯蒂克说:“我所在地区的一些人告诉我，我们应该在7月做点什么……1月的时候，没有人这么说。”

　　尽管在美联储上次会议之前，并不是绝大多数联系人都呼吁放松政策，但Bostic表示，他计划继续与联系人讨论经济前景如何，而不仅仅是政府数据。

　　最新的消费者信心调查显示，人们对就业的信心正在恶化，而从历史上看，这种情况总是伴随着失业率的上升。

　　芝加哥联邦储备银行(Chicago Fed)行长奥斯坦?古尔斯比(Austan Goolsbee)为降息提供了另一个理由:尽管美联储将政策利率稳定在5.25%至5.50%的区间，但美联储的目标通胀率已从去年同期的3.3%降至7月份的2.5%。

　　古尔斯比认为，这两种利率之间不断扩大的差距意味着，按实际价值计算，借贷成本稳步上升——如果经济过热，这是一种适当的挤压，如果经济不过热，则是一种过度的窒息。如果就像他在8月底所说的那样，就业市场“从几乎所有的指标来看”都已经在降温，情况就更糟了。