马尼拉，菲律宾——根据东盟+3宏观经济研究办公室(AMRO)的一份报告，马哈里卡投资基金(MIF)仍然面临着“潜在风险”，这可能会危及其成功，这取决于其管理机构如何运作该基金。

　　这家独立的地区智库指出，MIF已经有了“强有力的法律框架”，但政府必须确保该基金“由专业人士管理”，并拥有独立的董事会。

　　AMRO在其2023年菲律宾年度咨询报告中写道:“借鉴国际经验，MIF应由专业人士管理，董事会应由独立董事组成，以确保基金坚持其投资目标。”

　　AMRO补充说:“在运营层面，当局应明确界定其在基础设施投资中的作用，并规定适当的治理，以避免资金滥用。”

　　以下是AMRO指出的与该基金运营相关的四个潜在风险。

　　1. 治理不清，资金滥用

　　首先，AMRO警告说，如果MIF在基础设施投资中的作用不明确，可能导致“滥用资金和缺乏问责制”，就会存在“治理方面的风险”。

　　根据设立MIF的法律及其实施细则，该公司董事会的任务是制定有关该基金如何为基础设施项目和其他投资提供资金的投资政策。

　　虽然董事会可以自行制定具体的投资政策，但法律确实指出，这些政策应该“遵循以下原则，即必须优先投资于政府基础设施和其他具有较低生活成本和较低基本商品成本的发展影响，以及那些纳入了ESG考虑和可持续实践的投资。”

　　马哈里卡投资公司(MIC)董事会将由财政部长担任当然主席，MIC总裁兼首席执行官担任副主席，以及菲律宾土地银行(Landbank)和菲律宾开发银行(DBP)的负责人组成。该公司还包括两名常规董事和三名尚未任命的独立董事。

　　为了降低风险，AMRO还建议对可以投资的资产类型制定明确的指导方针，这已经做到了。MIF法律和实施细则包括允许投资的清单。除此之外，AMRO还表示，应该有一个“严格的尽职调查和风险评估过程，(以优化)基础设施投资的风险回报状况”。

　　2. 利润与公共利益之间的权衡

　　在决定进行哪些投资时，管理层应该考虑的另一个风险是平衡利润和公共利益。

　　AMRO表示:“鉴于MIF必须确保长期价值并促进社会经济发展，在某些投资中可能存在不同目标相互矛盾的风险，例如，在某些项目的回报率和公共利益性质之间可能存在权衡。”

　　由于Maharlika作为一家投资公司的性质，它不仅为国家发展项目提供资金，还有望为其投资者和股东创造回报。

　　在他的首次新闻发布会上，MIC总裁兼首席执行官Rafael Consing Jr.称MIF是一个“主权国家发展基金”，投资于该国的需求。康宁进一步暗示，将设立“子基金”，重点关注能源项目等。

　　康辛表示:“我之前谈到的一切都是为了产生足够的回报，以便我们向股东支付股息。”(阅读:[In This Economy]解读Maharlika总裁-首席执行官的首次新闻发布会)

　　AMRO警告说，在决定投资道路等不会立即带来回报的开发项目时，可能会出现潜在的权衡。根据亚洲开发银行(Asian Development Bank)的一篇论文，道路的回报率可能很低，比如收取有限的使用费和通行费，但其溢出效应很高，比如推动道路周边的新商业发展。

　　3.。“挤出”其他费用

　　AMRO还指出，由于Maharlika的种子资金来自政府机构的捐款，因此有可能“挤占其他领域的计划支出”。

　　根据法律，Landbank和DBP将分别向该基金提供500亿比索和P25亿比索的启动资金。其他来源包括菲律宾中央银行(BSP)的股息，政府拥有的博彩运营商的收入，以及政府资产的私有化。

　　因为MIF并没有使用“多余”的资金，而是从这些来源中提取资金，这也意味着这些资金偏离了最初的用途。这可能意味着减少土地银行和DBP对农民和小企业的贷款，并削减BSP对国家预算的股息贡献。

　　4. 在亏损的情况下损害金融融资机构

　　最后，AMRO指出，如果Maharlika出现问题，资助MIF的政府金融机构(GFI)可能会受到影响。

　　AMRO表示:“尽管与可投资基金的规模相比，金融机构对MIF资本的贡献相对较小，但一旦出现亏损，这些机构的财务状况可能会受到一些影响。”

　　Landbank对MIF的投资约占其可投资资金的3.7%，而DBP的投资约占其可投资资金的3%。AMRO指出，这些都是“合理的”，可能不会妨碍国有银行履行其其他职责，但建议它们“适当评估其捐款对这些机构财务健康的潜在影响”。

　　全球金融机构已经开始感受到他们对Maharlika的贡献的影响，因为Landbank和DBP都寻求从BSP的资本要求中获得监管救济。(阅读:“放松监管”的背后:Landbank和DBP在资助Maharlika后面临的挑战)

　　如今，随着国有银行加强资本状况，它们有望保留自己的收益，而不是将其上缴给中央政府。菲律宾总统马科斯(Ferdinand Marcos Jr.)已经禁止该国第二大银行Landbank将其2022日历年的任何部分收益交给国家政府，以帮助该国政府再次充实资本。