欧元区通胀本月因油气价格飙升，已突破欧洲央行2%的目标线，政策两难加剧——高昂能源既拖累经济增长，又可能引发通胀螺旋式上升。

　　受伊朗战事影响，油价已近翻倍。欧洲央行正激辩是否应加息，以防能源涨价蔓延至其他商品与服务价格。

　　欧元区21国3月整体通胀率从2月的1.9%跃升至2.5%，略低于路透经济学家预测的2.6%，其中能源成本上涨4.9%。

　　欧盟统计局今日数据显示，剔除波动较大的食品与能源价格后，备受关注的核心通胀率从2.4%微降至2.3%。

　　加息还是观望？

　　基础经济理论认为，央行应忽略供应中断引发的短期价格冲击，尤其考虑到货币政策存在滞后效应。

　　但若企业开始将能源成本转嫁至售价，劳动者因可支配收入缩水要求加薪，能源通胀可能迅速扩散。

　　欧洲央行行长拉加德上周指出，若央行按兵不动，公众可能质疑其抗通胀决心，这强化了即使通胀高企但非持久时也应加息的理由。

　　金融市场目前预期欧洲央行今年将加息三次，首次或在4月或6月。尽管包括德央行行长纳格尔在内的有影响力官员支持4月行动，但执委施纳贝尔等人警告勿仓促行事。

　　决策者一致认为，若能源开始引发第二轮涨价压力，欧洲央行必须出手——尤其欧元区国内通胀已连续多年高于2%。

　　占消费篮子最大比重、反映国内通胀的关键指标——服务业通胀率，已从2月的3.4%降至3月的3.2%。

　　问题部分源于欧洲央行在2021-2022年误判通胀形势，数月坚称涨价是暂时的，直至通胀飙至8%才启动历史最激进加息周期。

　　但当前形势已截然不同：利率处于高位，财政政策收紧，劳动力市场持续疲软，疫情封锁积压的需求也已消退。

　　欧洲央行下次会议将于4月30日举行。

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