【编者按】在金融市场，黄金历来被视为动荡时期的“避风港”。然而，近期伊朗战事持续，这一传统认知正遭遇严峻考验。金价意外大幅下挫，连带黄金矿业股剧烈波动，投资者纷纷撤离这一领域。背后不仅是地缘政治风险的复杂发酵，更暗藏能源成本飙升、宏观经济不确定性加剧等多重压力。本文深度解析金价与矿业股的近期走势，揭示市场情绪转变背后的逻辑，为投资者提供关键参考。无论你是避险资产的坚守者，还是波动行情的观察家，都不应错过这篇透彻的市场风向分析。

　　周一早盘金价大幅下跌，投资者继续抛售这种贵金属资产。当前伊朗持续的战事，正在考验黄金作为避险交易标的的地位。

　　近期金价走低不可避免地给矿商带来了连锁影响。战前随着金价飙升，矿商市值曾大幅上涨。

　　矿业公司是波动性最大的股票之一，通常被视为对金价的杠杆押注，在大宗商品牛市中上涨，在抛售中跌幅更大。自战争爆发以来，金价下跌降低了矿商的收入，而油气供应冲击推高了能源价格，增加了它们的成本。

　　在冲突爆发前，随着金价飙升至每盎司5500美元以上的历史高位，矿商曾获得了可观的收益。黄金现货价格较1月底的峰值下跌了约25%，截至周一东部时间上午6:05，最新交易价格为每盎司4250美元。

　　VanEck黄金矿商ETF在2025年上涨了近200%，但此后已回吐了部分涨幅。今年迄今该基金已下跌27%，并且随着美国和以色列对伊朗的战争升级，几乎没有显示出复苏的迹象。

　　VanEck黄金矿商ETF价格与迄今为止2026年黄金现货价格的对比情况。

　　过去几周，矿商的前景发生了显著变化，市场波动从两端挤压了它们的利润空间。

　　“看到资源板块同时对能源供应冲击和地缘政治风险事件作出反应，这很有趣，”麦格理资本资源研究主管罗布·斯坦表示。

　　“这两种因素结合，加上不确定性增加，可能会推动资产配置层面的变化，近期的上涨成为了获利了结的基础，尤其是在市场规模较小的那一端。”

　　AJ Bell投资总监拉斯·莫尔德补充说，能源成本升高对黄金矿商的利润率构成“真正的威胁”。

　　他补充道：“我们在2006-07年就见过这种情况，当时总生产成本急剧上升。”

　　虽然黄金本身是纯粹的大宗商品标的，但矿商带来了额外的股权风险，这使得它们对日益波动的宏观经济环境非常敏感。

　　“矿商极易受到经济冲击的影响，这解释了为什么投资者正在从这个领域撤出，”晨星首席股票策略师迈克尔·菲尔德表示。

　　“除非风险情绪改善，对全球增长的信心恢复，否则矿商不太可能重回升势。”

　　菲尔德补充说，也存在投资者获利了结、抛售近年来表现最佳的资产以获取现金的因素。

　　黄金的退潮——传统上它在市场动荡时期被视为关键的避险资产——与市场上持续的避险情绪相一致，因为伊朗冲突加剧了人们对通胀和能源价格上涨的担忧。

　　市场策略师最近告诉CNBC，战争可能导致利率上升的前景，可能会提升政府债券在投资者中的地位，而以不产生收益的贵金属为代价。

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