【编者按】科技巨头微软最新财报出炉，营收与利润双双飙升，云业务更是突破500亿美元大关，看似风光无限。然而，资本市场却用脚投票，股价应声下跌。投资者在担忧什么？是AI军备竞赛中的天量资本开支，还是核心业务增长疲软的隐忧？纳德拉在电话会议上不遗余力地为AI应用前景站台，但模糊的用户数据与具体的烧钱规模形成刺眼对比。当企业级Azure与Office增长未达预期，当消费者对内置Copilot的产品反响平淡，微软的万亿AI豪赌究竟是一场面向未来的精准布局，还是科技泡沫下的危险狂奔？让我们透过财报数字，窥探巨头转型的冰与火之歌。

　　微软周三交出了一份亮眼财报：季度营收达813亿美元（同比增长17%），净利润383亿美元（增长21%），其中微软云业务收入突破500亿美元大关，创下历史纪录。

　　但周四股价却遭遇重挫——投资者们正在焦虑：这家科技巨头为搭建云基础设施砸下的天文数字，究竟能否换来真金白银的回报？微软CEO萨提亚·纳德拉在财报电话会议上花了大量时间试图说服市场：答案绝对是肯定的。

　　仅本财年上半年，微软的资本支出就已接近去年全年总额。数字惊人：去年资本开支882亿美元，而今年至今已投入724亿美元。

　　这些投入大部分用于向企业、大型AI实验室（尤其是OpenAI和Anthropic）提供AI服务。投资者心中最大的问号是：烧钱能否转化为实际使用量，最终带来利润？

　　让市场不安的是，微软的企业级云产品Azure及其Microsoft 365应用的增长未达预期。

　　“Azure和M365两大板块同时略显疲软，是我们听到的关键负面信号，”瑞银华尔街分析师卡尔·凯尔斯特德在周四的研究报告中写道。（不过他本人并不担心，仍建议买入股票。）

　　此外，几个月前曾有报道称，尽管Copilot已嵌入各类微软产品，用户对微软AI的实际使用意愿并不强烈。

　　纳德拉在电话会议上花了大量时间，堪称进行了一场“AI应用公关宣传”。尽管他极力推销，给出的部分数据却略显含糊。

　　例如，他提到消费级Copilot AI产品的日活用户“同比增长近3倍”，涵盖AI对话、资讯流、搜索、浏览、购物及“操作系统集成功能”。但具体用户数是多少？他只字未提。（我们已联系微软询问。）

　　去年年报中，微软曾披露Copilot月活用户突破1亿，但该数据同时包含商业用户与消费者。

　　对于编程AI工具GitHub Copilot，他的表述则更直接：付费订阅用户达470万，同比增长75%，业务增长态势健康。去年年报显示，GitHub Copilot总用户数为2000万，其中包含免费用户。

　　他还透露，企业为员工采购的Microsoft 365 Copilot付费席位已达1500万，而微软整体付费席位基数为4.5亿。

　　纳德拉特别强调了医疗AI助手Dragon Copilot的增长（该产品正与爆火初创公司Harvey竞争）。目前该产品已覆盖10万医疗从业者，本季度累计记录2100万次诊疗案例，同比增长三倍。

　　投入数百亿美元建设数据中心到底值不值？纳德拉显然坚信不疑。他与CFO艾米·胡德在电话会议上表示，市场对跨产品AI服务的需求远超数据中心供应能力，所有新设备在生命周期内基本已被预订一空。