【编者按】中东战火持续延烧，霍尔木兹海峡的封锁已满月，全球能源命脉面临历史性危机。特朗普政府释放出矛盾信号：一边是“地狱”般的武力威胁，一边又暗示和平协议近在咫尺。这种“战争与和平”的二元抉择，让全球市场陷入前所未有的焦虑。油价飙升至每桶110美元上方，债券收益率狂飙至多年高位，滞胀幽灵悄然浮现。更令人担忧的是，即便冲突明天结束，被摧毁的供应链信心也难以迅速修复。在这个头条新闻驱动市场的时代，投资者被迫在“停火”与“升级”两个极端之间下注。未来一周，每个来自华盛顿和德黑兰的词语都可能引发市场巨震。我们正站在全球经济的关键十字路口。

　　投资者陷入两难境地：一边要为可能迅速达成的停战协议布局，一边又得防范局势急剧升级导致油价和债券收益率进一步飙升——他们即将在因假日而交易清淡的一周里做出抉择。

　　美国总统特朗普周日发表了一篇充满粗口的最后通牒，警告伊朗若不在美东时间周二晚8点前重新开放霍尔木兹海峡，将让其“生活在地狱之中”，并宣称这一天将是“发电厂之日和桥梁之日的结合体”。

　　与此同时，特朗普在周日接受福克斯新闻采访时却表示，他乐观认为周一“很有机会”达成协议。

　　这些相互矛盾的信号，注定让本周成为投资者被迫为截然不同的结果进行布局的一周。

　　另一方面，伊朗已拒绝特朗普的最新威胁，表示这条关键水道只有在德黑兰获得战争损失赔偿后才会完全重新开放。伊朗上周末继续在波斯湾地区发动袭击，包括科威特的石油总部。

　　“市场如坐针毡，时间所剩无几，结果非此即彼——要么停火，要么升级。”野村证券全球宏观研究主管罗布·苏巴拉曼指出。但他同时表示，特朗普的语气表明白宫方面存在尽快结束战争的紧迫感，投资者则继续调整头寸以“对冲局势升级的风险”。

　　特朗普一直在两种态度间摇摆：时而宣称与伊朗的谈判富有成效、和平协议即将达成，时而警告已准备好加强对伊朗的军事行动。他已多次延长伊朗重新开放霍尔木兹海峡的最后期限。

　　混乱的信息传递导致市场剧烈波动，原油交易走势震荡。标普500指数上周上涨3.4%，创下去年11月以来最佳单周表现，因投资者押注外交解决方案而逢低买入。芝加哥期权交易所波动率指数从战前的20以下飙升至上周的24左右。

　　“特朗普（上周末）的升级语调完全符合他的一贯手法：头条驱动、不可预测，旨在快速施加最大压力。”SGMC Capital股票基金经理莫希特·米尔普里分析道。

　　他补充说：“在他任内，市场在可预见的未来都需要适应这种决策风格。”

　　持续一个月的战争及霍尔木兹海峡的实际封锁，可能将世界拖入史上最严重的能源危机之一。分析师指出，即便是外交突破也可能无法迅速缓解市场压力。

　　周一布伦特原油价格飙升至每桶109.77美元，较2月28日战争爆发时上涨约50%。美国西德克萨斯中质原油暴涨66%，截至美东时间晚上11点交易于111.2美元。

　　尽管近日略有回升，但通过霍尔木兹海峡的航运流量仍比战前水平低95%——战前全球近四分之一的海运石油和五分之一的液化天然气都经由该海峡运输。

　　“即使霍尔木兹海峡保持开放，对信心和供应链的损害已经造成——一切不会立刻恢复正常。”米尔普里指出，“市场很可能继续对头条新闻敏感，随着叙事变化而双向剧烈波动。”

　　欧佩克+周日决定将5月产量配额提高20.6万桶/日，但这对于支撑石油供应几乎无济于事，因为战争已经制约了全球部分最大原油生产国的生产和运输。

　　苏巴拉曼警告：“战争持续时间已足够长，导致全球出现严重的通胀飙升。如果战争从此处升级，通胀冲击可能很快演变为增长冲击，伴随需求破坏和彻底的滞胀。”

　　固定收益市场正在悄然重新定价通胀前景。周一10年期美国国债收益率攀升至4.362%，高于冲突开始前的3.962%，徘徊在2025年中期以来的最高水平附近，因投资者降低了对美联储今年降息的预期。

　　“一个未被充分认识的重大风险是国债收益率的变动。”米尔普里指出，“如果这次地缘政治冲击转化为持续的通胀预期，收益率可能再次上行，在市场本就脆弱的时期收紧金融条件。”

　　华尔街策略师埃德·亚德尼表示，固定收益市场一直在重新定价政府债券以反映迅速恶化的通胀前景，“债券义警正在亲自出手，收紧信贷条件。”

　　“现在我们不能排除熊市甚至经济衰退的可能性。一切都取决于海峡将关闭多久。”亚德尼警告称，全球能源流动中断正在加剧经济阵痛。

　　在投资者屏息等待周二最后期限之际，市场预计将保持高度波动，因为他们试图评估来自华盛顿和德黑兰的每一个信号。

　　周一日本和韩国市场上涨，因Axios报道美国、伊朗和一组区域调解方正在讨论可能达成45天停火的条款，这可能导向战争的永久结束——尽管报道称在最后期限前达成部分协议的可能性很小。印度基准指数则走低。

　　“我们正处于事件驱动的市场中，头条风险主导日内波动，仓位布局必须考虑二元结果。”MCP资产管理公司首席策略师岛津浩树表示。

　　他预计双方将通过阿曼的调解走向降级，形式是“悄悄降低打击节奏”，而非决定性的解决方案。“我们处于旷日持久的僵局阶段，而非接近彻底解决。”岛津预测未来数周波动将持续。

　　投资者还在等待本周美国公布的一系列关键经济数据。周四将发布2月个人消费支出指数——美联储偏爱的通胀指标——这将提供早期线索，显示石油冲击是否正在影响这个全球最大经济体的价格水平。

　　现货黄金自战争开始以来已下跌约12%，至每盎司4672.03美元，同样面临避险需求与强势美元、美债收益率上升带来的地缘政治逆风之间的拉锯战。美元走强使得以美元计价的黄金对其他货币持有者而言更加昂贵，而收益率上升则削弱了这种无收益资产的吸引力。

　　“短期不确定性显然非常高，对大多数投资者而言，现阶段只能观望等待。”野村证券亚太股票策略师切坦·塞斯总结道。