【编者按】AI浪潮席卷全球，芯片巨头英伟达再次交出一份惊艳财报，却难掩市场隐忧。当营收增速飙升至73%、数据中心业务撑起九成江山，投资者却在狂欢中嗅到一丝寒意——超大规模云厂商现金流吃紧，天量资本开支能否持续？股价在盘前微涨1.3%的背后，是华尔街对AI基建狂热冷静下来的灵魂拷问：神话般的增长曲线，究竟能延伸多远？本文将穿透财报光环，揭示万亿市值博弈下的暗流涌动。

　　周四盘前交易中，英伟达股价上涨1.3%。尽管其业绩超出预期，但投资者对AI基础设施热潮的担忧，冲淡了市场的兴奋情绪。

　　根据伦敦证券交易所集团数据，英伟达第四财季营收飙升至681.3亿美元，远超分析师此前预测的662.1亿美元。总营收较去年同期暴增73%，业绩指引也高于市场预期。

　　“市场讨论的焦点已从短期业绩，转向了AI资本支出的可持续性，”骏利亨德森投资组合经理理查德·克洛德通过邮件向CNBC表示，“人们担忧其规模、盈利变现能力以及潜在的现金流恶化问题。”

　　英伟达股价过去一年走势

　　本月初，超大规模云厂商市值一度蒸发超万亿美元，尽管近几周损失有所收窄。

　　本月早些时候，半导体公司AMD在公布超出许多分析师预期的业绩指引后，股价反而下跌17%，尽管部分人士曾预测其前景将更加强劲。

　　“市场目前正与普遍的AI担忧情绪作斗争，”Ninety One全球战略股票联席投资组合经理丹·汉伯里指出。

　　“令投资者心头沉重的是，如今英伟达的核心客户——超大规模云厂商——大多正在消耗其现金流以投入AI相关资本支出，英伟达将如何维持其惊人的增长率。”

　　英伟达的数据中心业务部门，承载着其市场领先的芯片，是营收暴涨的主要引擎，贡献了总销售额的91%。

　　根据StreetAccount数据，该季度数据中心收入达到623亿美元，高于预期的606.9亿美元。

　　英伟达发布了乐观的业绩指引，预计第一财季营收将达到780亿美元（上下浮动2%），远高于分析师预测的726亿美元。

　　“780亿美元的营收指引，甚至远超最乐观的买方预期，并且是连续第四个季度加速增长，这与市场对增长放缓的担忧形成鲜明对比，”克洛德评论道。