【编者按】股神巴菲特执掌伯克希尔·哈撒韦的最后一季，投资动向再度引发全球瞩目。这位92岁的投资传奇，在告别CEO岗位前依然动作频频：大幅减持苹果、美国银行、亚马逊等科技与金融巨头，转而加码石油和保险板块，甚至悄然重回报业。这一系列操作背后，是巴菲特对市场风向的敏锐判断，还是为继任者铺路？尤其引人关注的是，在数字媒体席卷的今天，伯克希尔竟重新买入《纽约时报》股份，这究竟是怀旧情怀，还是暗藏玄机？本文将深度解码巴菲特“收官季”的投资棋局，揭秘万亿帝国未来的布局逻辑。

　　在沃伦·巴菲特担任CEO的最后一个季度，伯克希尔·哈撒韦卖出股票多于买入，持续削减其庞大的苹果和美国银行持仓，并大幅减持本已不多的亚马逊股份。

　　截至12月31日的三个月里，伯克希尔显著增持了雪佛龙和安达保险的股份，并小幅建仓《纽约时报》公司股票——此时距其清仓数十家报业资产已过去六年。

　　伯克希尔在过去连续三个季度、以及过去九个季度中的七个季度都在抛售苹果股票，自2023年夏季以来累计减持逾75%。

　　即便如此，以周五收盘价计算，苹果仍是伯克希尔最大股票持仓，价值603亿美元。

　　然而，抛售苹果使得第二大持仓美国银行与苹果的差距从近1500亿美元缩小至不到80亿美元。

　　美国银行遭遇连续六个季度减持，自2024年中以来该持仓已缩减75%。

　　伯克希尔持有的亚马逊股份在第三季度末价值22亿美元。第四季度出售770万股后，现已降至4.78亿美元，削减幅度达77%。

　　2019年亚马逊首次以8.6亿美元持仓出现在伯克希尔投资组合时，巴菲特曾特意向CNBC的贝基·奎克澄清：这不是他的决策，他不认为这是重要持仓，也并非因“个人观念转变”而改变了对科技股的传统回避态度。

　　投资者并未因伯克希尔减持这三只股票而却步。当周这三只股票均以上涨收官。

　　第四季度伯克希尔增持雪佛龙股份6.6%，按这家石油巨头年末股价计算，持仓价值增加12亿美元。

　　这是伯克希尔第四季度增持幅度最大的股票，但雪佛龙持仓在过去三年并未出现特别显著的变化。

　　年初以来原油价格上涨推动雪佛龙股价攀升20.7%，使当前持仓价值从12月31日的198亿美元升至近240亿美元。

　　按价值计算，这是伯克希尔第五大股票持仓。

　　安达保险是本季度第二大买入标的，持股增加9.3%，按该保险公司12月31日股价计算，持仓价值增加约9.1亿美元。

　　伯克希尔持有的3420万股目前价值近114亿美元，成为其股票投资组合中第八大持仓。

　　第四季度伯克希尔投资组合中唯一新增的股票是《纽约时报》公司的较小持仓。

　　由于该报股价上涨12.4%，当前持仓价值从年底的3.52亿美元升至3.95亿美元。

　　巴菲特对报纸的热爱由来已久。他童年曾投递《华盛顿邮报》等华盛顿特区报纸，1970年代为伯克希尔买入盈利丰厚的邮报股份，与《邮报》出版人凯瑟琳·格雷厄姆私交甚笃，并与伯克希尔旗下奥马哈周报编辑密切合作——该报于1973年荣获普利策奖。

　　但2020年，伯克希尔将其报业资产（包括巴菲特的家乡日报《奥马哈世界先驱报》及自1977年持有的《布法罗新闻报》）以1.4亿美元出售给李氏企业。

　　鉴于时报持仓规模较小（仅占伯克希尔股票投资组合价值的0.1%），这几乎可以肯定不是巴菲特的决策，而是由投资经理泰德·韦施勒或托德·康布斯（离职前）决定买入。

　　按伯克希尔的标准，买入时报股份近乎零钱，但这已超过杰夫·贝索斯2013年收购《华盛顿邮报》支付的2.5亿美元——当时该价格被认为相当于该报价值的四倍。

　　时报公司当前市值126亿美元，伯克希尔持股比例为3.1%。

　　伯克希尔的信任票似乎助推了时报的上涨势头，该股当周收盘上涨6.9%，以近78美元的历史收盘高点收官。

　　伯克希尔·哈撒韦旗下的太平洋电力本周采取两项重要措施，以应对其在西部野火事件中面临的巨额索赔。

　　周五，司法部宣布该公用事业公司已同意支付5.75亿美元，以解决美国政府就2020年和2022年在加利福尼亚州和俄勒冈州发生的六起火灾提出的损害赔偿要求。

　　政府称太平洋电力的电线“疏忽地”引发了全部六场火灾。其新闻稿指出“本和解解决的索赔仅为指控，尚未确定责任。太平洋电力继续否认对这些火灾的责任。”

　　司法部官员表示，该协议“通过解决政府重大的灭火成本和自然资源损失，同时不影响太平洋电力以公平价格供电，实现了平衡。”

　　太平洋电力声明称，公司现已以超过22亿美元和解“近90%的已知索赔”，“为客户提供了确定性，并朝着财务健康的公用事业目标迈进。”

　　周二，太平洋电力表示将向波特兰通用电气公司出售华盛顿州19亿美元资产，以“提升公司财务稳定性，同时简化运营，支持我们对剩余各州客户的长期承诺。”

　　该公司面临超过500亿美元的潜在私人索赔责任，指控其2020年9月风暴期间未关闭电线，导致俄勒冈州发生破坏性野火。

　　本月早些时候，该公司要求该州上诉法院撤销针对这些火灾的集体诉讼认证。

　　部分链接可能需要订阅：

　　CNBC视频：卡夫亨氏CEO谈暂停分拆：我现在的重点是扭转北美业务

　　彭博播客：巴菲特以四季度50亿美元抛售淡然离场

　　格雷格·阿贝尔阐述伯克希尔公用事业如何努力降低其设备引发野火的风险。

　　四周表现

　　十二个月表现

　　BRK.A股价：746,500.00美元

　　BRK.B股价：498.20美元

　　BRK.B市盈率（TTM）：15.93

　　伯克希尔市值：1,074,365,958,250美元

　　截至9月30日伯克希尔现金储备：3817亿美元（较6月30日增长10.9%）

　　扣除铁路现金及应付国库券：3543亿美元（较6月30日增长4.3%）

　　自2024年5月以来伯克希尔未进行股票回购。

　　（除特别说明外，所有数据截至发布日期）

　　根据最新收盘价，按市值列示伯克希尔在美国和日本公开交易的披露股票前十大持仓。

　　持仓数据截至2025年12月31日，依据伯克希尔·哈撒韦2026年2月17日提交的13F文件，除外情况：

　　三菱商事，数据截至2025年8月28日

　　三井物产，数据截至2025年9月30日

　　完整持仓列表及当前市值可查阅CNBC.com的伯克希尔·哈撒韦投资组合追踪器。

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　　此外，巴菲特的年度致股东信极具阅读价值，可在伯克希尔官网此处查阅合集。

　　——亚历克斯·克里彭，《巴菲特观察》编辑