【编者按】当炮火点燃波斯湾，金融市场也随之震颤。伊朗局势升级引发的连锁反应，正以罕见的方式撕裂全球资本布局——油价飙升、股市抛售、美元异动，曾经风光无限的对冲基金在多重夹击下遭遇“滑铁卢”。更令人意外的是，传统避险策略集体失灵，连宏观交易和大宗商品基金也难逃厄运。这场由地缘政治引爆的危机，不仅颠覆了“油价上涨必然带动产油国资本回流”的旧逻辑，更暴露出全球资产配置体系的脆弱性。风暴之中，没有真正的避风港。下文将深度解析这场金融海啸的传导机制，并揭示资本巨鳄们正在如何挣扎求生。

　　随着伊朗冲突升级引发油价飙升与市场全面抛售，拥挤交易被迅速瓦解，对冲基金正遭遇重创。

　　“自冲突爆发以来，对冲基金经历了自‘解放日’以来最惨烈的回撤，”摩根大通全球市场策略师尼古拉奥斯·帕尼吉佐格鲁在近期报告中写道。所谓“解放日”，指的是去年四月美国总统特朗普宣布对多国加征关税时使用的说法。

　　股市、汇市和大宗商品的剧烈波动，正迫使投资者在全球范围内平仓。这场抛售标志着一个罕见时刻：对冲基金领域传统的多元化策略几乎未能提供任何保护。

　　在冲突爆发前，许多对冲基金已建立全球增长风险敞口，包括超配股票和新兴市场，同时押注美元走弱。这些交易如今正在迅速平仓。

　　“市场普遍处于避险模式，许多交易基于通胀恐慌，甚至是对油价上涨可能引发负增长冲击的担忧，”AlphaSimplex首席研究策略师凯瑟琳·卡明斯基表示。

　　摩根大通指出，此前拥挤的美元空头押注（尤其在新兴市场）已被迅速平仓，这消除了风险资产的一个关键支撑来源。

　　MSCI全球指数在2月初创下历史新高后，自2月28日战争爆发以来已下跌超3%。同期美元指数则走强约2%。

　　MSCI全球指数年内表现图表

　　“由于大多数对冲基金对增长风险和股票市场有合理敞口，它们在这种环境中挣扎是意料之中，”卡明斯基补充道。

　　截至目前，与股票紧密相关的策略受创最重。摩根大通称，从仓位角度看，“股票似乎比债券更脆弱”，这表明投资者尚未完全出清风险。

　　多空股票基金（通过做多和做空股票获利的核心对冲策略）是本月表现最差的策略之一。根据对冲基金研究公司最新数据，这类基金3月至今已下跌约3.4%，而行业整体跌幅约为2.2%。

　　更令人意外的是，通常被视为波动性受益者的策略也举步维艰。

　　“出乎意料的是，全球宏观策略和大宗商品交易顾问策略双双表现糟糕，”另类投资咨询公司Agecroft Partners创始人兼CEO唐·斯坦布鲁格表示。

　　对冲基金研究公司数据显示，自战争爆发以来，全球宏观策略下跌3%，而CTA指数（追踪采用算法交易大宗商品、外汇和债券的趋势跟踪基金）的代理指标也下跌约3%。

　　“通常这些策略在波动性上升时表现良好，且往往与股市相关性较低，”斯坦布鲁格告诉CNBC。

　　行业资深人士指出，这种传统关联的破裂反映出当前冲击的特殊性。尽管霍尔木兹海峡油轮运输中断推高了油价，但通胀恐慌和对全球增长受损的担忧，使更广泛的市场影响复杂化。

　　摩根大通强调，本轮石油冲击的表现也与过往周期不同。通常情况下，原油价格上涨会增加石油出口国的收入，其中部分资金会重新投入股票和债券等全球市场。

　　“以往……更高的油价会增加产油国收入……并回流至外国资产，”摩根大通策略师表示。

　　这原本有助于缓冲对投资者的冲击。但该行指出，本次航运路线中断阻断了这种资金流动，减少了回流金融市场的资金量，移除了一项关键现金流来源。

　　尽管如此，动荡并非均匀影响所有基金。将风险分散至多种交易风格的大型多策略平台，目前比方向性基金表现更稳健。

　　“考虑到行业内的轻微抛售，大型多策略平台应能保持韧性，因为它们通常市场敞口很小，”斯坦布鲁格说。

　　这些亏损出现之际，对冲基金刚在2025年创下16年来最大年度涨幅，其中股票策略和主题宏观基金据称是主要推动力。

　　专家表示，对冲基金的前景很大程度上取决于冲突和石油中断将持续多久。

　　若紧张局势缓和、航运路线恢复正常，市场可能企稳，亏损或仅是暂时的。

　　但若局势拖延，能源价格持续高企可能开始更沉重地压制全球经济，损害消费者、拖累增长，并使市场持续承压。

　　“如果地缘政治风险持续，随着部分投资者寻求避险，赎回潮可能会加剧，”AdvisorShares首席执行官诺亚·哈曼警告。

　　与此同时，摩根大通认为，从仓位角度看，无论是发达市场还是新兴市场，股票都比债券更为脆弱。