【编者按】在医疗成本飙升与政策变动的双重夹击下，美国医疗巨头联合健康集团正经历转型阵痛。最新财报显示，其四季度盈利虽微超预期，但营收指引疲软，更罕见预示明年收入将出现十年首降。这家掌控全美最大私营保险机构的公司，正通过裁员、涨价、收缩业务等“刮骨疗伤”式手段艰难调转船头。然而，联邦医保支付率冻结、诊断编码改革冲击、以及社会事件引发的舆论风波，如同层层迷雾笼罩其复苏之路。当医疗通胀成为全球性挑战，联合健康的挣扎与抉择，或许正是行业变革的缩影。

　　联合健康集团周二公布了第四季度财报，盈利小幅超出预期，但营收指引疲软。这家全美最大私营保险机构的母公司，正试图在高于预期的医疗成本中努力扭转局面。

　　根据LSEG对分析师的调查，以下是公司第四季度业绩与华尔街预期的对比：

　　每股收益：调整后2.11美元 vs 预期2.10美元

　　营收：1132亿美元 vs 预期1138.2亿美元

　　这份财报发布的两天前，联合健康CEO斯蒂芬·亨斯利与明尼苏达州其他大型企业高管联合签署公开信，呼吁在该州“立即缓和紧张局势”。此前，联邦移民官员枪击致死了一位37岁的ICU护士、美国公民亚历克斯·普雷蒂。

　　联合健康正寄望于新的领导团队执行转型计划。该战略包括缩减会员规模、提高价格、削减福利并增加透明度，以在经历过去两年的重重障碍后，恢复盈利能力及公司声誉。

　　公司在一份新闻稿中表示，预计2026年营收将超过4390亿美元，同比下降2%，这反映了“全公司范围内的规模调整”。该数字远低于分析师对该年度4546亿美元的销售额预期。

　　“这是联合健康集团十年来首次出现营收下降，”首席财务官韦恩·德维德在谈及销售指引时接受采访称。

　　他指出了导致预期下降的三个因素，包括公司在第四季度的资产剥离以及今年晚些时候计划进行的其他剥离，例如其在英国和南美的业务。他还提到，2026年美国总体会员数将出现“相当大规模”的下降，减少超过300万。

　　“我想说，在第四季度，我们稳住了局面，因为我们显然通过剥离南美和欧洲业务减轻了负担，”他表示，“我们正专注于美国国内业务，实质上已经加强了资产负债表，并为投资者曾见证过的历史性增长重新定位了公司。”

　　德维德指出，第三个因素是2026年是向联邦医保新编码系统（称为V28）过渡的最后一年，该系统通过改变患者诊断的权重，减少了对保险公司的支付。他表示，这将造成60亿美元的收入冲击，其中20亿美元将影响其保险公司联合健康保险，其余部分将冲击其Optum医疗保健部门。

　　周一，在联邦医疗保险和医疗补助服务中心提议对联邦医保优势计划（该私营保险计划现已覆盖超过一半的联邦医保受益人）的支付率几乎保持不变后，联合健康及其他健康保险公司的股价暴跌。

　　这一备受关注的政府支付率决定了保险公司每月保费和计划福利的收费水平，并最终有助于塑造其利润。

　　过去两年，随着更多老年人返回医院接受他们在疫情期间推迟的手术（如关节和髋关节置换术），联邦医保优势计划患者的医疗成本激增。德维德表示，第四季度这些医疗成本“仍然处于高位且较高，但增长未超出预期”。

　　对于2026年，联合健康预计其保险部门的医疗福利比率（即支付的医疗总费用相对于收取保费的衡量指标）将达到88.8%，上下浮动50个基点。这将比2025年报告的89.1%有所改善。较低的比率通常表明公司收取的保费多于支付的福利，从而带来更高的盈利能力。