来源：金融时报

　　记者：马梅若

　　3月24日，央行官网宣布，为保持银行体系流动性充裕，2026年3月25日，中国人民银行将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展5000亿元MLF操作，期限为1年期。

　　“当月MLF到期4500亿元，操作落地后MLF净投放500亿元。本月3个月期、6个月期买断式逆回购实现3000亿元净回笼，结合MLF的净投放，共实现2500亿元净回笼。”中信证券首席经济学家明明对《金融时报》记者分析称，从流动性情况看，今年春节以来流动性市场整体宽松，流动性供需总体保持均衡，基于此，3月以来几项长端流动性工具均以净回笼为主。从金融市场角度看，在央行充足流动性支持下，近期货币市场、债券市场利率低位运行。

　　招联首席经济学家董希淼认为，此次操作延续了央行在中期流动性上净投放的态势，向市场传递出明确的维稳信号，打消了市场对于流动性可能收紧的担忧。

　　实际上，今年以来，央行通过各项工具已净投放约2万亿元中长期资金。2026年以来，央行继续实施适度宽松的货币政策，综合运用多种工具保持流动性充裕。根据央行官网每月公布的工具操作情况，1-2月买断式逆回购、中期借贷便利（MLF）、国债买卖操作分别净投放9000亿元、1万亿元和1500亿元，再加上新型政策性金融工具等结构性工具，投放的中长期资金已超2万亿元，为年初的信贷“开门红”、政府债券发行以及金融市场的平稳跨节，创造了良好的货币金融环境。

　　东方金诚首席宏观分析师王青也对《金融时报》记者表示，3月长端流动性工具以净回笼为主，这与3月资金面持续处在偏充裕状态有关，不代表央行将持续收紧中长期流动性。据业内观察，历年3月的流动性供求形势较为平稳，一方面是居民春节前提取的现金在节后陆续存回银行，增加银行的可用资金；另一方面，3月作为季末月财政支出力度较大，两会期间地方债发行也通常有所放缓，减少了银行的资金消耗。考虑到上述季节因素，3月流动性还将保持充裕。

　　王青预计，接下来央行将综合运用多种流动性管理工具，保持资金面处于较为稳定充裕状态。“为保障重点领域重大项目资金需求，扩大有效投资，2026年新增地方政府债务限额提前下达，加之《政府工作报告》中确定的今年政府债券融资规模再创新高，都意味着3月及接下来一段时间政府债券发行规模会持续处于较高水平。另外，2025年10月5000亿元新型政策性金融工具投放完毕，今年3月宣布发行8000亿元新型政策性金融工具，主要用于扩投资。这些都将继续带动3月及后期银行配套贷款较大规模投放。以上都会在一定程度上带来资金面收紧效应。由此，着眼于应对潜在的流动性收紧态势，央行有必要通过各类政策工具搭配组合，持续向市场注入中长期流动性，引导资金面处于较为稳定的充裕状态。这是财政、货币政策协同的具体体现。”王青解释。

　　董希淼也持相似观点，表示2026年财政政策靠前发力，政府债券发行量较大。央行通过MLF等工具注入流动性，可以有效吸纳政府债券的供给，确保财政融资顺利进行，同时保障银行体系有充足的资金支持一季度的信贷投放，形成“财政与货币政策”的合力。预计下一步央行将综合运用多种货币政策工具，向市场注入流动性，继续维持市场流动性充裕，保障金融市场平稳运行。